Canh bạc AI của Microsoft hái quả: Azure vượt kì vọng, dòng tiền vẫn dồi dào
Microsoft cho biết công ty kì vọng sẽ tiếp tục tạo ra dòng tiền mạnh trong năm tài chính 2027, đồng thời đưa ra dự báo chi tiêu vốn thấp hơn ước tính của Phố Wall sau khi thay đổi cách hạch toán các hợp đồng thuê trung tâm dữ liệu dài hạn.
Microsoft cũng dự báo doanh thu và tốc độ tăng trưởng mảng điện toán đám mây trong quý I năm tài chính 2027 (giai đoạn tháng 7 - 9/2026) vượt kì vọng của giới phân tích, sau khi vừa ghi nhận doanh thu đám mây quý IV năm tài chính 2026 (tháng 4 - 6/2026) cao hơn dự báo của Phố Wall.
Nhìn chung, các chỉ số này cho thấy khoản đầu tư khổng lồ của Microsoft vào AI đang bắt đầu mang lại kết quả, giúp xoa dịu lo ngại từ nhà đầu tư rằng một trong những "cỗ máy tạo tiền" lớn nhất ngành công nghệ đang chi tiêu quá mạnh nhưng lợi nhuận tương xứng vẫn chưa xuất hiện. Sau khi công bố dự báo, cổ phiếu Microsoft tăng hơn 8% trong phiên giao dịch ngoài giờ.
Doanh thu của nền tảng điện toán đám mây Microsoft Azure tăng 43% trong quý IV năm tài chính 2026, vượt đáng kể mức dự báo đồng thuận 39,98% của các nhà phân tích do Visible Alpha tổng hợp.
"Trong năm nay, doanh thu Azure lần đầu tiên vượt mốc 100 tỉ USD, còn Microsoft 365 Copilot đã đạt hơn 30 triệu tài khoản trả phí. Điều này phản ánh niềm tin mà khách hàng dành cho chúng tôi trong hành trình chuyển đổi AI của họ", Satya Nadella (Giám đốc điều hành Microsoft) cho biết.
Tăng trưởng mạnh mẽ này có thể giúp giảm bớt lo ngại về chi tiêu khổng lồ cho các trung tâm dữ liệu cũng như nỗi lo các công cụ AI sẽ làm suy yếu mảng phần mềm năng suất vốn là nguồn doanh thu ổn định của Microsoft trong nhiều năm.
Báo cáo của Microsoft được công bố sau khi Google Cloud vừa có một quý bùng nổ. Tuần trước, Alphabet báo cáo doanh thu mảng đám mây Google Cloud tăng tới 82%, vượt xa kì vọng của thị trường.
"Dường như Google Cloud đang giành thị phần từ tất cả đối thủ và có thể bắt kịp Microsoft Azure nếu tiếp tục duy trì đà tăng trưởng đó. Thế nhưng, những gì Azure vừa thể hiện cho thấy họ vẫn đang bám sát cuộc đua", ông Dave Wagner, nhà quản lí danh mục đầu tư tại công ty tư vấn đầu tư Aptus Capital Advisors, nhận định.
Dự báo và kết quả kinh doanh của Microsoft vượt kì vọng
Microsoft dự báo doanh thu quý I năm tài chính 2027 đạt khoảng 90,4 tỉ USD, cao hơn mức dự báo 89,66 tỉ USD của các nhà phân tích do công ty LSEG tổng hợp.
Công ty cũng dự báo Azure sẽ tăng trưởng 45% nếu loại bỏ tác động của biến động tỉ giá, cao hơn nhiều so với mức dự báo 40,92% của giới phân tích theo dữ liệu từ Visible Alpha.
Microsoft cũng cho biết sẽ thay đổi phương pháp kế toán với các hợp đồng thuê trung tâm dữ liệu dài hạn. Thay vì phân bổ chi phí trong 15 năm như trước, công ty sẽ kéo dài lên 25 năm. Việc này giúp giảm mức chi tiêu vốn được ghi nhận trên báo cáo tài chính.
Microsoft nhấn mạnh kế hoạch đầu tư thực tế không thay đổi, nhưng dự kiến chi tiêu vốn được ghi nhận sẽ là khoảng 50 tỉ USD trong quý I năm tài chính 2027 và 175 tỉ USD trong năm dương lịch 2026.
Mức 50 tỉ USD thấp hơn dự báo 56,02 tỉ USD của các nhà phân tích theo Visible Alpha, còn con số 175 tỉ USD cũng thấp hơn mức dự báo 190 tỉ USD mà chính Microsoft từng đưa ra trước đó.
Đơn hàng AI tiếp tục tăng mạnh
Giá trị hợp đồng chưa thực hiện của mảng điện toán đám mây Microsoft Azure đạt 678 tỉ USD vào cuối quý IV năm tài chính 2026 (kết thúc ngày 30/6), tăng từ 627 tỉ USD của quý trước.
Microsoft cho biết toàn bộ mức tăng khoảng 50 tỉ USD này đến từ các cam kết mua dịch vụ của những doanh nghiệp không thuộc nhóm các hãng phát triển mô hình AI hàng đầu tại Mỹ.
Số lượng tài khoản Microsoft 365 Copilot trả phí đã vượt 30 triệu, tăng mạnh so với 20 triệu của quý trước.
Theo tính toán của Reuters dựa trên dự báo từ Citi, Morgan Stanley, BNP Paribas và Wells Fargo, các nhà phân tích trước đó chỉ kì vọng Copilot đạt khoảng 26,9 triệu tài khoản trả phí.
AI vẫn tiêu tốn lượng vốn khổng lồ
Microsoft trước đó dự kiến chi 190 tỉ USD trong năm dương lịch 2026. Đây là một phần trong hơn 700 tỉ USD chi tiêu chưa từng có của 4 gã khổng lồ công nghệ (gồm cả Meta, Alphabet và Amazon), khiến dòng tiền của ngành chịu áp lực và làm dấy lên lo ngại về tình trạng xây dựng hạ tầng AI vượt quá nhu cầu thực tế.
Dòng tiền tự do của Microsoft trong quý IV năm tài chính 2026 đạt 19,6 tỉ USD, cao hơn nhiều so với dự báo 13,44 tỉ USD của giới phân tích theo Visible Alpha, nhưng vẫn giảm 23% so với cùng kì năm trước.
Chi tiêu vốn của Microsoft trong giai đoạn tháng 4 - 6 đạt 41 tỉ USD, tăng hơn 70% so với cùng kì năm trước và thấp hơn đôi chút so với dự báo 42,37 tỉ USD của thị trường. Quý trước đó, Microsoft đã ghi nhận chi tiêu vốn 31,9 tỉ USD.
Tuy nhiên, quy mô đầu tư trong những năm tới có thể còn lớn hơn nhiều.
Trong hồ sơ gửi cơ quan quản lý chứng khoán Mỹ, Microsoft cho biết công ty đã kí các hợp đồng thuê trung tâm dữ liệu trị giá 329,1 tỉ USD nhưng chưa bắt đầu thực hiện. Các hợp đồng này sẽ lần lượt có hiệu lực từ năm tài chính 2027 đến năm tài chính 2033, với thời hạn thuê từ 1 đến 20 năm.
Microsoft thông báo một số hợp đồng chỉ được kích hoạt khi đáp ứng các điều kiện đã thỏa thuận.
"Những hợp đồng này sẽ kéo dài rất nhiều năm. Thời điểm kí kết cũng có thể không diễn ra đều đặn. Cuối cùng thì tất cả vẫn phụ thuộc vào tín hiệu nhu cầu mà chúng tôi đang nhìn thấy", ông Jonathan Neilson, Phó chủ tịch phụ trách quan hệ nhà đầu tư của Microsoft, cho hay.
Giảm phụ thuộc vào OpenAI
Song song với việc mở rộng hạ tầng AI, Microsoft đang giảm dần sự phụ thuộc vào công nghệ của OpenAI bằng cách tích hợp thêm các mô hình từ Anthropic vào hệ sinh thái dịch vụ và phát triển sản phẩm nội bộ.
Công ty cũng tận dụng mạng lưới khách hàng doanh nghiệp rộng lớn để thúc đẩy việc sử dụng Copilot với mức giá 30 USD/người/tháng, thông qua các thỏa thuận lớn như hợp tác với Accenture hồi đầu năm.
Tính từ đầu năm 2026 đến nay, Microsoft là một trong những cổ phiếu có diễn biến kém nhất trong nhóm Magnificent Seven, khi giảm khoảng 18%, tụt lại phía sau các đối thủ điện toán đám mây như Alphabet.
Nhóm Magnificent Seven gồm Microsoft, Nvidia, Apple, Alphabet, Amazon, Meta Platforms và Tesla. Đây là 7 doanh nghiệp có ảnh hưởng lớn nhất tới các chỉ số chứng khoán Mỹ trong nhiều năm qua. Mỗi khi nhóm này tăng giá, cả chỉ số S&P 500 và Nasdaq Composite thường cùng đi lên. Vì vậy, khi cả 7 cổ phiếu này đồng loạt lao dốc, tác động tới toàn bộ thị trường gần như là điều không thể tránh khỏi.
Microsoft trước đó cho biết tốc độ tăng trưởng Azure vẫn bị hạn chế bởi tình trạng thiếu năng lực hạ tầng và dự kiến tình trạng này sẽ kéo dài ít nhất đến hết năm 2026. Điều này buộc công ty phải cân đối giữa việc ưu tiên tài nguyên cho các dịch vụ AI của chính mình, chẳng hạn trợ lý Microsoft 365 Copilot, hay cho khách hàng thuê năng lực tính toán thông qua Azure.
Tuy nhiên, một số nhà phân tích cho rằng những lo ngại này đang bị phóng đại. Họ nhận định nhu cầu AI vẫn rất mạnh và Microsoft đã chủ động giảm áp lực về hạ tầng thông qua nhiều thỏa thuận ngoài việc tự xây trung tâm dữ liệu, chẳng hạn sự hợp tác gần đây với công ty Mistral AI (Pháp).
Tổng doanh thu quý IV năm tài chính 2026 của Microsoft tăng 18%, lên 90 tỉ USD, vượt kì vọng của thị trường. Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS), nếu loại trừ tác động từ các khoản đầu tư vào OpenAI, đạt 4,74 USD, cao hơn mức dự báo 4,24 USD.