Lợi nhuận nghìn tỉ và ‘canh bạc’ tài sản số của các ‘ông lớn’ chứng khoán

Song song với đà bứt phá kinh doanh, các công ty chứng khoán lớn đang góp vốn, dựng nền cho các pháp nhân hoạt động trong lĩnh vực tài sản số. Từ VIX, SSI, TCBS, HDS đến VPBankS, dòng tiền đang rời khỏi thế phòng thủ truyền thống để thăm dò một thị trường mới còn trong giai đoạn thí điểm.

VIX: Tự doanh bùng nổ, lợi nhuận lập “hat-trick” nghìn tỉ

CTCP Chứng khoán VIX (mã: VIX) khép lại quý 4/2025 với tổng doanh thu hoạt động đạt 2.101 tỉ đồng, cao gấp gần 3 lần so với cùng kỳ năm trước. Động lực tăng trưởng chủ yếu đến từ mảng tự doanh, khi lãi từ các tài sản tài chính ghi nhận thông qua lãi/lỗ (FVTPL) đạt 1.664 tỉ đồng, tăng tới 361%.

Bên cạnh đó, hoạt động cho vay tiếp tục tăng tốc, mang về 352 tỉ đồng doanh thu, mảng môi giới ghi nhận mức tăng 88%, đạt 60 tỉ đồng. Ở chiều ngược lại, tổng chi phí giảm 16% so với cùng kỳ, dù chi phí lãi vay tăng mạnh do VIX đẩy cao đòn bẩy tài chính.

Kết quả, lợi nhuận sau thuế quý 4/2025 của VIX đạt 1.287 tỉ đồng, cao gấp 11,5 lần cùng kỳ và đánh dấu quý thứ ba liên tiếp doanh nghiệp này báo lãi trên 1.000 tỉ đồng .

Song song với đà tăng trưởng lợi nhuận, VIX cũng là một trong những công ty chứng khoán sớm hiện diện trong hệ sinh thái tài sản số. Cụ thể, Chứng khoán VIX đã tham gia góp vốn vào CTCP Sàn giao dịch Tài sản mã hóa VIX (VIXEX) - doanh nghiệp thành lập ngày 26.8.2025 với vốn điều lệ ban đầu 1.000 tỉ đồng. Trong cơ cấu cổ đông, FTG Việt Nam nắm 64,5% vốn, Chứng khoán VIX sở hữu 15%, còn CTCP Máy tính – Truyền thông – Điều khiển 3C nắm 20,5%.

Khoản góp vốn này cho thấy VIX không chỉ tận dụng sóng thị trường trong ngắn hạn, mà còn chuẩn bị vị thế dài hơi trong chuỗi giá trị tài sản số, từ hạ tầng giao dịch đến dịch vụ liên quan.

SSI: Thu hẹp cổ phiếu niêm yết, mở rộng “địa hạt” tài sản tài chính

CTCP Chứng khoán SSI ghi nhận quý 4/2025 với doanh thu hợp nhất ước đạt 3.723 tỉ đồng và lợi nhuận trước thuế 1.005 tỉ đồng. Đáng chú ý, mảng đầu tư đóng góp tới 45% tổng doanh thu hoạt động, tương ứng 1.593 tỉ đồng – tăng 53% so với cùng kỳ năm trước.

Danh mục tài sản tài chính FVTPL của SSI tại thời điểm cuối năm đạt 37.800 tỉ đồng, song cơ cấu đã thay đổi đáng kể. Danh mục cổ phiếu và chứng khoán niêm yết giảm tới 87%, trong khi trái phiếu và chứng chỉ tiền gửi chiếm tỷ trọng áp đảo. Sự “xoay trục” này cho thấy chiến lược ưu tiên các tài sản có dòng tiền ổn định, phù hợp với bối cảnh thị trường biến động và mặt bằng lãi suất đảo chiều.

Song song với hoạt động đầu tư, SSI vẫn giữ vững vị thế dẫn đầu trong mảng môi giới cổ phiếu trên HoSE, với thị phần quý 4 đạt 12,5% - mức cao nhất trong 22 quý, cho thấy doanh nghiệp duy trì được thế cân bằng giữa quy mô, an toàn và thị phần.

SSI đã lên kế hoạch tham gia thị trường này từ năm 2022 thông qua việc thành lập CTCP Công nghệ số SSI (SSI Digital - SSID). Gần đây, SSID cùng Công ty TNHH Quản lý Quỹ SSI đã ký kết hợp tác chiến lược với Tether, U2U Network và Amazon Web Services (AWS), nhằm xây dựng hệ sinh thái tài chính số toàn diện tại Việt Nam, dựa trên nền tảng blockchain và điện toán đám mây.

TCBS: Cỗ máy lợi nhuận sau IPO và bước chuẩn bị cho tài sản số

Sau khi IPO và niêm yết thành công vào tháng 10.2025, Công ty Cổ phần Chứng khoán Kỹ Thương (TCBS) tiếp tục khẳng định vị thế “đầu tàu lợi nhuận” trong khối công ty chứng khoán. Lợi nhuận trước thuế quý 4/2025 đạt 2.041 tỉ đồng, tăng gần 120% so với cùng kỳ; lũy kế cả năm đạt mức kỷ lục 7.109 tỉ đồng, vượt 23% kế hoạch năm và tăng gần 50% so với năm 2024.

Không chỉ dẫn đầu về quy mô lợi nhuận, TCBS còn gây chú ý với hiệu quả sử dụng vốn cao, khi ROE đạt 16,7% và ROA đạt 8,4% - thuộc nhóm cao nhất thị trường. Đây được xem là nền tảng quan trọng để TCBS mở rộng sang các cấu phần tài sản số và dịch vụ tài chính số hóa.

Thực tế, hệ sinh thái Techcombank - TCBS đã sớm xuất hiện pháp nhân hoạt động trong lĩnh vực tài sản số là CTCP Sàn giao dịch Tài sản mã hóa Techcom (TCEX). TCEX được thành lập ngày 5.5.2025, đặt trụ sở tại Tòa nhà Techcombank (Hà Nội), do ông Nguyễn Xuân Minh - Chủ tịch HĐQT TCBS và TechcomCapital làm người đại diện pháp luật.

Ban đầu, TCEX chỉ có vốn điều lệ 3 tỉ đồng, nhưng đến tháng 8.2025 đã tăng lên 101 tỉ đồng. Dù cơ cấu cổ đông không được công bố chi tiết, giới tài chính đều nhìn nhận TCEX là “cánh tay nối dài” của hệ sinh thái Techcombank - TCBS. Chiến lược cốt lõi của TCEX là Wealthtech, đưa tài sản mã hóa vào cùng danh mục quản lý tài sản với cổ phiếu, trái phiếu và các sản phẩm đầu tư truyền thống, tận dụng tệp “khách hàng affluent” (khách hàng giàu có) lớn của Techcombank - TCBS.

HDS: Lợi nhuận tăng nhờ “thuần hóa” rủi ro FVTPL

Chứng khoán HD (HDS) là trường hợp cho thấy rõ vai trò của quản trị rủi ro danh mục. Quý 4/2025, HDS ghi nhận lợi nhuận sau thuế 518,6 tỉ đồng, tăng 238% so với cùng kỳ. Yếu tố then chốt đến từ việc khoản lỗ FVTPL giảm mạnh, từ 242 tỉ đồng xuống còn chưa tới 28 tỉ đồng.

Cơ cấu doanh thu của HDS cũng có sự dịch chuyển rõ rệt: mảng môi giới sụt giảm mạnh, trong khi bảo lãnh và đại lý phát hành tăng gấp 4,6 lần; mảng tư vấn tài chính và tự doanh tiếp tục giữ vai trò trụ cột. Danh mục FVTPL của HDS tập trung lớn vào trái phiếu chưa niêm yết, phản ánh khẩu vị rủi ro khác biệt so với nhóm dẫn đầu.

Đáng chú ý, HDS cũng hiện diện trong hệ sinh thái tài sản số thông qua CTCP Sàn giao dịch Tài sản mã hóa HD (HDEX) - được đánh giá là một trong những ứng viên có tiềm lực tài chính và hậu thuẫn hệ sinh thái mạnh trong nhóm thí điểm. HDEX được thành lập ngày 25.9.2025, với vốn điều lệ ban đầu 200 tỉ đồng, trụ sở đặt tại PV Gas Tower (TP.HCM).

Trong cơ cấu cổ đông, Chứng khoán HD - công ty trong hệ sinh thái của HDBank góp 15% vốn; phần còn lại thuộc về Galaxy Pay (10%) và Galaxy Technology Services (75%), hai pháp nhân nằm trong hệ sinh thái Galaxy Holdings của Sovico Group.

VPBankS: Lợi nhuận bứt phá, mở rộng sang tài sản số

CTCP Chứng khoán VPBank (VPBankS, mã: VPX) ghi nhận quý 4/2025 với lãi trước thuế 955,3 tỉ đồng, tăng 215% so với cùng kỳ. Động lực chính đến từ lãi FVTPL gần 1.500 tỉ đồng, gấp gần 4 lần cùng kỳ, trong đó chênh lệch đánh giá lại FVTPL tăng mạnh. Hoạt động cho vay margin, môi giới và đầu tư đều ghi nhận tăng trưởng vượt trội.

Lũy kế cả năm 2025, tổng doanh thu hoạt động VPBankS đạt 7.910 tỉ đồng, lợi nhuận trước thuế 4.476 tỉ đồng – gấp gần 4 lần năm trước và vượt kế hoạch năm. Cùng với kết quả kinh doanh, VPBankS lần đầu lọt Top 10 thị phần môi giới HoSE.

VPBankS cũng góp vốn vào CTCP Sàn giao dịch Tài sản mã hóa Việt Nam Thịnh Vượng (CAEX) - doanh nghiệp có vốn điều lệ 25 tỉ đồng, trong đó VPBankS góp 2,75 tỉ đồng, tương ứng 11% vốn điều lệ.