Open USD có thể thay đổi cuộc chơi ở thị trường stablecoin Hàn Quốc

Thay vì tập trung vào câu hỏi "ai được phát hành", mô hình mới hướng sự chú ý sang doanh nghiệp nào đủ năng lực đưa stablecoin đến với người dùng. Đây cũng là bài học đáng chú ý khi Hàn Quốc vẫn đang tranh luận về khung pháp lí cho stablecoin gắn với đồng won.

Open USD mở ra mô hình stablecoin mới, nơi sức mạnh nằm ở mạng lưới phân phối

Sau nhiều năm phát triển, thị trường stablecoin đang bước vào giai đoạn cạnh tranh mới. Nếu trước đây lợi thế chủ yếu thuộc về đơn vị phát hành đồng tiền số, thì Open USD cho thấy cuộc chơi đang dịch chuyển sang năng lực xây dựng hệ sinh thái và tiếp cận người dùng.

Theo kế hoạch, Open USD sẽ chính thức ra mắt trong nửa cuối năm nay. Đồng stablecoin này được neo giá theo đồng USD và có sự tham gia của hơn 140 doanh nghiệp tài chính, công nghệ và thanh toán trên toàn cầu. Khác với mô hình truyền thống, trong đó doanh thu từ tài sản bảo chứng chủ yếu thuộc về đơn vị phát hành, Open USD phân bổ quyền quản trị cũng như nguồn thu từ tài sản dự trữ cho các thành viên trong liên minh. Mức hưởng lợi sẽ phụ thuộc vào khả năng mở rộng người dùng và đóng góp của từng đối tác trong việc đưa stablecoin vào các hoạt động thanh toán, giao dịch và dịch vụ tài chính.

Danh sách thành viên cho thấy tham vọng rất lớn của dự án. Bên cạnh các tên tuổi quốc tế như Visa, Mastercard, Stripe, BlackRock, Coinbase, Google, BNY hay Standard Chartered, liên minh còn có sự góp mặt của nhiều doanh nghiệp Hàn Quốc như Samsung Electronics, Shinhan Financial Group, KB Kookmin Card, Dunamu, đơn vị vận hành sàn giao dịch tiền số Upbit, và Hanwha Group.

Việc quy tụ các doanh nghiệp thuộc nhiều lĩnh vực khác nhau phản ánh một quan điểm ngày càng phổ biến trên thị trường: phát hành stablecoin không còn là rào cản lớn nhất. Điều khó khăn hơn nhiều là xây dựng được một hệ sinh thái đủ rộng để đồng tiền đó thực sự được sử dụng trong thanh toán, thương mại điện tử, chuyển tiền hay đầu tư.

Điều này cũng giải thích vì sao Open USD không đặt trọng tâm vào tổ chức phát hành mà hướng tới việc chia sẻ lợi ích với các doanh nghiệp sở hữu mạng lưới khách hàng lớn. Một nền tảng thanh toán, ngân hàng, sàn giao dịch tiền số hay công ty công nghệ với hàng chục triệu người dùng có thể tạo ra giá trị lớn hơn nhiều so với việc chỉ phát hành thêm một đồng stablecoin mới nhưng thiếu kênh phân phối.

Theo ông Lee Jun-hoo, chuyên gia phân tích của Hana Securities, quy mô phát hành stablecoin cuối cùng vẫn phụ thuộc vào nhu cầu của thị trường. Vì vậy, năng lực phân phối sẽ quyết định tốc độ mở rộng của đồng tiền số cũng như doanh thu mà các thành viên trong hệ sinh thái nhận được. Nếu như giai đoạn đầu của thị trường tập trung vào quyền phát hành, thì trong tương lai lợi thế sẽ thuộc về những doanh nghiệp có khả năng đưa stablecoin đến nhiều kịch bản sử dụng thực tế nhất.

Áp lực mới đối với Hàn Quốc trong cuộc đua stablecoin nội địa

Sự xuất hiện của Open USD cũng tạo thêm áp lực cho Hàn Quốc, nơi cuộc tranh luận về stablecoin gắn với đồng won vẫn chưa tìm được tiếng nói chung.

Trong thời gian qua, trọng tâm của cuộc thảo luận chủ yếu xoay quanh câu hỏi ai nên được quyền phát hành stablecoin. Các ngân hàng truyền thống ủng hộ mô hình liên minh do ngân hàng dẫn dắt với lí do đảm bảo ổn định tài chính và giảm rủi ro hệ thống. Trong khi đó, các công ty fintech và doanh nghiệp tiền số cho rằng nếu quyền phát hành chỉ giới hạn trong hệ thống ngân hàng, thị trường sẽ mất đi động lực cạnh tranh và đổi mới.

Sự bất đồng khiến tiến trình xây dựng khung pháp lí diễn ra khá chậm và chưa có dấu hiệu sẽ sớm hoàn tất trong thời gian gần.

Trong bối cảnh đó, Open USD lại đưa ra một góc nhìn khác. Nếu mô hình này thành công, câu hỏi quan trọng sẽ không còn là tổ chức nào phát hành stablecoin, mà là doanh nghiệp nào sở hữu hệ sinh thái thanh toán, thương mại điện tử hoặc tài chính đủ mạnh để đưa stablecoin vào đời sống hằng ngày.

Theo bà Kim Se-hui, chuyên gia của Eugene Investment & Securities, việc Open USD được triển khai trên các mạng lưới thanh toán quốc tế có thể tiếp tục củng cố vị thế thống trị của đồng USD trong nền kinh tế số. Hiện nay, các stablecoin neo theo USD đã chiếm hơn 83% tổng giá trị thị trường stablecoin toàn cầu. Nếu xu hướng này tiếp tục, nhiều quốc gia sẽ phải đẩy nhanh việc phát triển stablecoin dựa trên đồng nội tệ nhằm tránh phụ thuộc quá lớn vào đồng USD trong các giao dịch trên blockchain.

Đối với Hàn Quốc, điều này đồng nghĩa mô hình stablecoin trong tương lai nhiều khả năng sẽ không do một tổ chức duy nhất kiểm soát mà được xây dựng dưới dạng liên minh giữa ngân hàng, công ty thẻ, sàn giao dịch tài sản số và các tập đoàn công nghệ. Trong mô hình đó, phát hành và phân phối sẽ được tích hợp thành một hệ sinh thái thống nhất, nơi mỗi thành viên đóng góp thế mạnh riêng để mở rộng mạng lưới người dùng.

Một điểm đáng chú ý khác là sự tham gia của Samsung Electronics cùng nhiều doanh nghiệp Hàn Quốc vào liên minh Open USD. Điều này cho thấy các tập đoàn trong nước đã bắt đầu chuẩn bị cho làn sóng stablecoin toàn cầu, bất chấp việc khung pháp lí tại Hàn Quốc vẫn chưa hoàn thiện. Nếu các quy định tiếp tục chậm trễ, khoảng cách giữa năng lực tham gia sân chơi quốc tế của doanh nghiệp và chính sách quản lí trong nước có thể ngày càng lớn.

Trong số các doanh nghiệp Hàn Quốc, nhiều chuyên gia đánh giá Naver là cái tên hưởng lợi đáng kể nếu stablecoin được ứng dụng rộng rãi. Với hệ sinh thái thanh toán trực tuyến lớn cùng khả năng kết hợp với Dunamu và sàn Upbit, Naver được kì vọng có thể trở thành một trong những đầu mối phân phối stablecoin quan trọng trong tương lai.

Sự ra đời của Open USD vì thế không chỉ bổ sung thêm một đồng stablecoin mới trên thị trường. Quan trọng hơn, dự án này đang định hình lại cách ngành tài chính nhìn nhận giá trị của stablecoin. Khi công nghệ phát hành ngày càng phổ biến, lợi thế cạnh tranh sẽ không còn nằm ở việc ai tạo ra đồng tiền số trước, mà ở việc ai xây dựng được mạng lưới người dùng đủ lớn để biến stablecoin thành một phương tiện thanh toán và giao dịch được sử dụng hằng ngày. Đó cũng có thể là hướng đi mà Hàn Quốc sẽ phải cân nhắc nếu muốn phát triển một hệ sinh thái stablecoin bằng đồng won đủ sức cạnh tranh trong kỉ nguyên tài chính số.