Giá cổ phiếu Nvidia (hãng chip AI số 1 thế giới của Mỹ) đã tăng gấp đôi kể từ đầu năm đến nay. Vào tháng 6, Nvidia đã trở thành công ty vốn hóa thị trường nhất thế giới trong thời gian ngắn. Tuy nhiên, Nvidia không thể tăng trưởng mãi mãi.

“Ngành công nghiệp chất bán dẫn luôn mang tính chu kỳ, vì vậy chúng ta nên giả định rằng sẽ có những biến động lên xuống trong tương lai”, Chris Miller, giáo sư lịch sử tại Trường Fletcher thuộc Đại học Tufts (Mỹ), bình luận.

Chris Miller, tác giả cuốn sách bán chạy nhất của tờ New York Times là Chip War: The Fight for the World's Most Critical Technology, chia sẻ với trang Insider rằng những gã khổng lồ về chip như Nvidia và TSMC "hưởng lợi rất nhiều từ việc xây dựng AI". Tuy nhiên, Chris Miller nói thêm rằng điều đó không phải lúc nào cũng đúng.

Chris Miller cho biết: "Sự bùng nổ trong chi tiêu cho cơ sở hạ tầng AI là động lực tăng trưởng chính cho ngành chip. Nếu sự phấn khích và đầu tư vào AI chậm lại thì sự tăng trưởng của ngành chip cũng sẽ chậm theo".

Siêu chu kỳ bán dẫn là gì?

Về bản chất, siêu chu kỳ bán dẫn chỉ đơn giản là có những giai đoạn tăng trưởng bền vững và nhu cầu tăng cao. Giai đoạn này có thể kéo dài trong nhiều năm. Song, giai đoạn tăng trưởng tươi sáng đó không kéo dài mãi mãi. Chẳng hạn, bản chất thâm dụng vốn của sản xuất bán dẫn khiến việc cân đối cung cầu trở nên cực kỳ khó khăn.

Các công ty muốn đáp ứng sự tăng đột biến về nhu cầu phải thực hiện các khoản đầu tư lớn để thúc đẩy sản xuất. Dù điều này chắc chắn sẽ nâng cao mức cung nhưng cũng có nguy cơ tạo ra tình trạng cung vượt cầu nếu nhu cầu giảm xuống.

Các nhà đầu tư có thể gặp rủi ro về tài chính hoặc không đạt được lợi nhuận kỳ vọng nếu tính toán sai thời điểm cho siêu chu kỳ bán dẫn.

Hiện tại, ngành công nghiệp chip được hỗ trợ bởi sự gia tăng các khoản đầu tư liên quan đến AI. Điều đó mang lại khoản lợi nhuận lớn cho Nvidia, công ty thực hiện giao dịch kinh doanh sôi nổi với Mark Zuckerberg của Meta Platforms và Elon Musk của Tesla.

Mark Zuckerberg thậm chí còn tiết lộ về kho dự trữ chip AI Nvidia ngày càng tăng của Meta Platforms trong cuộc phỏng vấn với trang The Verge hồi tháng 1, đồng thời nói rằng ông hy vọng công ty sẽ sở hữu hơn 340.000 GPU Nvidia H100 vào cuối năm 2024.

Tuy nhiên, một số phân khúc trong ngành đã chứng kiến ​​sự chậm lại, chẳng hạn chip liên quan đến thiết bị điện tử tiêu dùng. Vào tháng 4, TSMC (nhà sản xuất chip theo hợp đồng số 1 thế giới có trụ sở ở Đài Loan) cho biết đã hạ dự báo tăng trưởng, với lý do doanh số smartphone và máy tính cá nhân yếu.

Sự bùng nổ trong việc xây dựng trung tâm dữ liệu thúc đẩy nhu cầu chip đáng kể. Chris Miller nói nếu đầu tư vào trung tâm dữ liệu chậm lại, các công ty chip có thể bị ảnh hưởng.

Chắc hẳn không phải ai cũng nghĩ rằng chúng ta đang ở đỉnh điểm của siêu chu kỳ do AI thúc đẩy.

"Nhu cầu về điện tăng do số hóa, AI và việc sử dụng năng lượng tái tạo đang làm tăng nhu cầu về nguyên liệu kim loại thô", Thomas Rupf, Giám đốc đầu tư tại ngân hàng tư nhân VP Bank ở câu Á, chia sẻ với trang Insider.

"Vẫn còn quá sớm để tuyên bố một siêu chu kỳ mới", Thomas Rupf nói, đồng thời cho biết vẫn còn nhiều cơ hội đầu tư trong các lĩnh vực như kim loại công nghiệp và khai khoáng - đều được thúc đẩy bởi nhu cầu về AI.

Josie Ananto, Giám đốc nhóm chiến lược và giao dịch của EY-Parthenon, nói rằng sự phổ biến ngày càng tăng của chip đồng nghĩa nhu cầu sẽ bền bỉ hơn nhiều. EY-Parthenon là một bộ phận của hãng dịch vụ kiểm toán chuyên nghiệp Ernst & Young, được thành lập để cung cấp các dịch vụ tư vấn chiến lược và giao dịch cho các khách hàng của Ernst & Young.

"Sự tăng trưởng của ngành bán dẫn không phải là cường điệu mà là sự thật. Ví dụ về các ứng dụng quan trọng của chất bán dẫn là ô tô điện trong ngành ô tô, đổi mới sản phẩm ngành khoa học đời sống và dược phẩm, khuyến nghị và cá nhân hóa của người tiêu dùng trong ngành sản phẩm tiêu dùng và bán lẻ", bà Josie Ananto nói.

Cạnh tranh gia tăng làm mọi thứ trở nên khó khăn hơn với Nvidia

Ngoài siêu chu kỳ bán dẫn, các nhà đầu tư cũng có thể muốn chú ý đến động lực cạnh tranh của các nhà thiết kế chip như Nvidia.

"Nvidia hiện là công ty dẫn đầu trong việc cung cấp chip để đào tạo và triển khai AI. Tuy nhiên, thành công của Nvidia làm gia tăng sự cạnh tranh", Chris Miller nói.

Khác TSMC, Nvidia thiết kế nhưng không tự sản xuất chip. Việc sản xuất chip AI cho Nvidia thường do TSCM đảm nhiệm. Chris Miller nói rằng điều này đồng nghĩa Nvidia phải đối mặt với nhiều mối đe dọa, có thể là từ các hãng công nghệ lớn như Meta Platforms và Google hoặc các công ty khởi nghiệp như Groq.

"Việc gia nhập ngành sản xuất chip là rất khó khăn, xét đến khoản đầu tư vốn đáng kể cần thiết để mở một nhà máy chế tạo. Song với thiết kế chip, đây là lĩnh vực có khả năng thay đổi mạnh mẽ, vì ngày càng có nhiều hãng công nghệ đầu tư vào năng lực thiết kế chip cho sản phẩm của họ với thời gian đưa ra thị trường nhanh hơn", Josie Ananto nói.

Amazon, Meta Platforms, Google, Microsoft đều đang thiết kế chip AI riêng và Nvidia cũng không đứng yên. Vào tháng 5, Jensen Huang - Giám đốc điều hành của Nvidia cho biết công ty sẽ phát hành chip AI mới theo "nhịp độ một năm" thay vì chu kỳ phát hành hai năm truyền thống.

Tuy nhiên, điều đó không có nghĩa là tất cả công ty sẽ cạnh tranh để “giành giật cùng một chiếc bánh”. Theo Chris Miller, “chiếc bánh có thể rất lớn hiện nay nhưng không biết khi nào nó có thể co lại”.

"Câu hỏi chính là các hãng công nghệ lớn tiếp tục chi bao nhiêu để xây dựng cơ sở hạ tầng AI", Chris Miller nói.

Theo báo cáo của ngân hàng đầu tư đa quốc gia Goldman Sachs được công bố tháng trước, các hãng công nghệ dự kiến ​​sẽ đổ hơn 1.000 tỉ USD vào AI trong 5 năm tới. Tuy nhiên, Goldman Sachs đã cảnh báo không nên quá kỳ vọng lợi nhuận từ đầu tư vào AI, vì chi phí để phát triển và áp dụng công nghệ này rất cao.

Các nhà phân tích của hãng Capital Group dự báo chi tiêu vốn từ các gã khổng lồ công nghệ Microsoft, Alphabet, Meta Platforms và Amazon sẽ đạt tổng cộng 189 tỉ USD vào năm 2024, chiếm hơn 1/5 (21%) tổng chi tiêu vốn của các công ty trong chỉ số S&P 500.

Microsoft, Alphabet, Meta và Amazon đều nói với các nhà đầu tư rằng họ kỳ vọng sẽ tăng chi tiêu cho cơ sở hạ tầng AI, đặc biệt là trung tâm dữ liệu để đảm bảo vị thế lâu dài trong lĩnh vực AI và đáp ứng nhu cầu điện toán.

Nhà phân tích Eric Sheridan của Goldman Sachs bình luận: “Họ có thể đầu tư vào AI vì có nguồn vốn tốt. Các hãng công nghệ lớn có thể chịu được chi phí xây dựng các mô hình ngôn ngữ lớn”.

“Doanh thu và thu nhập khổng lồ của các hãng công nghệ lớn với dòng tiền dồi dào cho phép họ tăng vốn đầu tư một cách đáng kể để đổ vào AI”, các nhà phân tích của Capital Group nhận định. Tuy nhiên bất chấp những lời bàn tán rằng AI có thể biến đổi lực lượng lao động và thúc đẩy tăng trưởng kinh tế, các nhà phân tích cảnh báo rằng chi tiêu AI có thể sẽ chưa mang lại tính khả quan trong tương lai gần.

Daron Acemoglu, nhà kinh tế và giáo sư tại Viện Công nghệ Massachusetts, nhận định: “Với trọng tâm và kiến trúc của công nghệ AI hiện đại ngày nay, những thay đổi thực sự mang tính biến đổi sẽ không xảy ra nhanh chóng. Nếu có thì ít nhất sẽ xảy ra trong vòng 10 năm tới”.

Nhà phân tích cổ phiếu Goldman Kash Rangan cho biết: "Chu kỳ AI vẫn còn đang trong giai đoạn xây dựng cơ sở hạ tầng, nên một ứng dụng chủ đạo có khả năng giải quyết các vấn đề phức tạp vẫn chưa xuất hiện".

Theo các nhà phân tích của ngân hàng Bernstein, ngay cả khi kết quả chi tiêu cho AI của các hãng công nghệ lớn không như mong đợi thì rủi ro liên quan đến khoản đầu tư vẫn là rất nhỏ vì họ có thể sử dụng sức mạnh tính toán cho AI vào công việc khác nếu cần.

Sơn Vân