SAM Holdings: Lợi nhuận giảm gần một nửa, dự án dở dang gần nghìn tỉ kéo dài, cổ phiếu liên tục giảm
Công ty Cổ phần SAM Holdings đang đối diện nhiều thách thức khi hàng loạt dự án bất động sản vẫn dở dang, chưa tạo dòng tiền, khiến áp lực nợ vay và chi phí tài chính ngày càng lớn.
6 tháng báo lãi giảm gần nửa
Cổ phiếu SAM của Công ty Cổ phần SAM Holdings sau 2 tháng bứt phá (tăng hơn 60%), bỗng nhiên bị chốt lời, liên tục giảm từ đỉnh 10.500 đồng/cp hôm 20.8 xuống còn giao dịch ở mức 7.910 đồng/cp sáng 29.9 (giảm gần 25% từ đỉnh). Nguyên nhân được cho là do hàng loạt dự án bất động sản vẫn dở dang, chưa tạo dòng tiền, khiến áp lực nợ vay và chi phí tài chính ngày càng lớn.
Trước đó hồi cuối tháng 8, Công ty Cổ phần SAM Holdings (mã: SAM) đã công bố báo cáo tài chính hợp nhất giữa niên độ năm 2025 đã được soát xét. Theo đó, doanh thu thuần của doanh nghiệp đạt 2.567,4 tỉ đồng, tăng 13,7% so với cùng kỳ năm trước. Giá vốn hàng bán tăng mạnh hơn với 15% lên 2.465 tỉ đồng, dẫn đến lãi gộp kỳ này đạt 101,8 tỉ đồng, giảm 11,6% so với cùng kỳ năm trước.
Doanh thu tài chính kỳ này giảm 40% xuống 46,5 tỉ đồng; chi phí tài chính ở mức hơn 40 tỉ đồng, giảm nhẹ so với cùng kỳ năm trước, trong đó chi phí lãi vay tăng từ 32,7 tỉ đồng lên hơn 36 tỉ đồng. Lãi trong công ty liên kết kỳ này tăng mạnh 4,5 lần lên hơn 14 tỉ đồng. Các chi phí bán hàng, chi phí quản lý doanh nghiệp biến động không đáng kể. Lợi nhuận khác kỳ này lỗ 2,3 tỉ đồng, trong khi cùng kỳ lãi nhẹ hơn 390 triệu đồng.
Kết quả, 6 tháng đầu năm 2025, SAM báo lãi trước thuế đạt 50,8 tỉ đồng, sau thuế đạt 39,5 tỉ đồng, giảm 47% so với cùng kỳ năm trước. Giải trình về kết quả này, SAM cho biết do kỳ này doanh thu tài chính giảm mạnh nên lãi sau thuế giảm so với kỳ trước.
Trong năm 2025, SAM Holdings đặt kế hoạch tổng doanh thu 3.539,08 tỉ đồng, giảm 15% so với cùng kỳ, lợi nhuận trước thuế dự kiến 125,62 tỉ đồng, tăng 13,6% so với thực hiện trong năm 2024. Như vậy sau 6 tháng, SAM đạt 72,7% kế hoạch doanh thu và lãi trước thuế đạt 40,5% kế hoạch.
Dự án lớn chậm tiến độ
Tổng tài sản của SAM tính tới cuối tháng 6.2025 ở mức 6.990,4 tỉ đồng, tăng gần 10% so với đầu năm. Trữ tiền ở mức hơn 505 tỉ đồng, giảm 12,5% so với đầu năm. Hàng tồn kho ở mức 615,6 tỉ đồng, tăng 22,5% so với đầu năm.
SAM có 828,6 tỉ đồng tài sản dở dang dài hạn. Trong đó tập trung ở dự án Khu dân cư tại xã Long Tân và xã Phú Hội , huyện Nhơn Trạch (cũ) là 570,7 tỉ đồng. Theo thuyết minh, đây là dự án do Công ty Cổ phần Địa ốc Sacom thực hiện, tổng diện tích khu đất 551.957,8m2. Dự án được thực hiện gồm 4 giai đoạn, dự kiến thực hiện từ năm 2018 đến tháng 6.2025 theo Quyết định số 1792/QĐ-UNBD ngày 25.5.2018 của UBND Đồng Nai về chấp thuận chủ đầu tư dự án.
Trong tháng 4.2025, công ty đã có văn bản số 012-25/CB/SLD-PLDA gửi Sở Tài chính Đồng Nai đề nghị điều chỉnh tiến độ thực hiện đến tháng 6.2030. Tính dến 30.6.2025, dự án đang trong giai đoan chi trả bồi thường giải phóng mặt bằng.
Dự án chung cư Samland Riverside 136,4 tỉ đồng, dự án cũng do địa ốc Sacom thực hiện. Diện tích dự án là 1.798,4 m2. Tới 30.6.2025, dự án vẫn đang chờ được cấp giấy phép xây dựng để tiến hành thi công.
Dự án khu công nghiệp Tam Thăng 2 dang dở 121,4 tỉ đồng. Dự án tthực hiện tại Thăng Bình và TP. Tam Kỳ, tỉnh Quảng Nam. Dự án do Công ty Cổ phần Capella Quảng Nam thực hiện. Dự án có quy mô 103ha với tổng đầu tư 433,4 tỉ đồng. Đến cuối tháng 6.2025, một phần diện tích đã hoàn thành đầu tư cơ sở hạ tầng kỹ thuật và cho thuê. Diện tích đang đầu tư được trình bày trên khoản mục chi phí xây dựng cơ bản dở dang.
Bên kia bảng cân đối, nợ phải trả tăng 35% so với đầu năm lên 2.282,3 tỉ đồng, trong đó nợ ngắn hạn chiếm 71% nợ phải trả. Tổng nợ vay ở mức hơn 1.640 tỉ đồng, chiếm 23,2% nguồn vốn. Trong đó, SAM có vay 2 công ty liên quan tổng số tiền hơn 242 tỉ đồng. Cụ thể, vay Công ty Cổ phần Phú Hữu Gia hơn 130 tỉ đồng, với lãi suất 6,8%/năm với hình thức tín chấp. Vay CTCP Đầu tư Infinity Group 112 tỉ đồng, cũng vay tín chấp với lãi suất 6%/năm.
Đáng chú ý, Infinity Group đã cho SAM vay tiền từ nhiều năm nay. Dữ liệu cho thấy, dư nợ doanh nghiệp này cho SAM vay tại cuối năm 2024 là 117 tỉ đồng, năm 2023 là 121 tỉ đồng, năm 2022 dư nợ vay 120 tỉ đồng...
Ngoài bức tranh tài chính với nhiều áp lực, SAM còn đáng chú ý ở mối quan hệ vay mượn đặc biệt với CTCP Đầu tư Infinity Group - một doanh nghiệp có chung lãnh đạo cấp cao trong quá khứ. Dữ liệu cho thấy, Infinity Group từng phải mang loạt tài sản đi thế chấp tại ngân hàng nhưng vẫn cho SAM vay tiền nhiều năm nay. Ở bài sau, Một thế giới sẽ giới thiệu chân dung CTCP Đầu tư Infinity Group và mối quan hệ đặc biệt với SAM.