Các hãng chip AI Trung Quốc đua nhau niêm yết tại Hồng Kông

Moore Threads, nhà sản xuất bộ xử lí đồ họa (GPU) có trụ sở tại Bắc Kinh, cho biết hội đồng quản trị đã thông qua kế hoạch phát hành cổ phiếu H và niêm yết trên sàn chính của Hồng Kông. Công ty cho biết động thái này nhằm mở rộng dấu ấn chiến lược quốc tế, thu hút và giữ chân nhân tài, đồng thời nâng cao quản trị doanh nghiệp cũng như năng lực cạnh tranh cốt lõi.

Từ “Little Nvidia” đến cuộc đua huy động vốn

Moore Threads hiện mới ở giai đoạn thảo luận với các bên liên quan và chưa công bố quy mô phát hành, thời điểm niêm yết hay mức định giá dự kiến.

Kế hoạch được đưa ra chỉ vài tháng sau khi công ty lần đầu lên sàn tại thị trường STAR Market của Thượng Hải vào tháng 12/2025. Đây là một trong những doanh nghiệp chip AI Trung Quốc được giới đầu tư theo dõi sát, thường được ví như một trong những “Nvidia nội địa” của nước này.

Động lực quan trọng phía sau kế hoạch huy động vốn mới là tốc độ tăng trưởng kinh doanh. Moore Threads cho biết doanh thu trong sáu tháng đầu năm đạt 1,7 tỉ nhân dân tệ (252 triệu USD), tăng 147% so với cùng kì năm trước. Đáng chú ý, khoản lỗ ròng giảm mạnh xuống chỉ 11,6 triệu nhân dân tệ, từ mức 271 triệu nhân dân tệ một năm trước.

Kết quả này cho thấy Moore Threads đang tiến gần hơn tới điểm hòa vốn trong bối cảnh nhu cầu đối với GPU phục vụ trí tuệ nhân tạo tại Trung Quốc tăng mạnh. Công ty cho biết ngành AI toàn cầu đã bước vào giai đoạn triển khai quy mô lớn và tăng trưởng nhanh từ năm 2026, trong khi ngày càng có sự đồng thuận tại Trung Quốc rằng hạ tầng tính toán chiến lược cần được kiểm soát độc lập.

Theo các dự báo thị trường được JPMorgan dẫn lại hồi tháng 4, Moore Threads có thể đạt doanh thu 2,68 tỉ nhân dân tệ trong cả năm 2026 và tăng lên 4,69 tỉ nhân dân tệ vào năm 2027. Với doanh thu nửa đầu năm đã đạt 1,7 tỉ nhân dân tệ, công ty đang có khả năng vượt đáng kể mốc dự báo nếu duy trì được tốc độ tăng trưởng trong những tháng cuối năm.

Một dấu hiệu khác cho thấy năng lực công nghệ của Moore Threads đang được cải thiện là các cụm máy tính quy mô lớn sử dụng GPU chủ lực MTT S5000 của công ty đạt mức “scaling linearity” 95%. Đây là chỉ số phản ánh hiệu quả khi mở rộng năng lực tính toán trong quá trình huấn luyện mô hình AI.

Không chỉ chip AI, bồn cầu, bột ngọt và sợi thủy tinh cũng đang hưởng lợi từ cơn sốt AI

Hàn Quốc và Đài Loan bất ngờ vượt Nhật Bản về xuất khẩu nhờ chip AI

Hồng Kông trở thành bàn đạp cho chip AI Trung Quốc

Nếu thành công, việc niêm yết tại Hồng Kông sẽ đưa Moore Threads tiếp cận một nhóm nhà đầu tư rộng hơn đáng kể so với thị trường nội địa. Guo Tao, nhà đầu tư thiên thần và thành viên Hiệp hội Trí tuệ nhân tạo Trung Quốc, cho rằng Hồng Kông có thể giúp công ty tăng đáng kể mức độ hiện diện trên thị trường công nghệ toàn cầu.

Theo ông Guo, Hồng Kông với vai trò trung tâm vốn quốc tế có khả năng giúp Moore Threads nhận được sự quan tâm thường xuyên hơn từ các quỹ đầu tư quốc gia và các tổ chức nghiên cứu công nghệ toàn cầu. Đây cũng là cơ hội để một doanh nghiệp GPU Trung Quốc đưa câu chuyện tăng trưởng của mình ra ngoài phạm vi thị trường đại lục.

Tuy nhiên, định giá tại Hồng Kông có thể thấp hơn đáng kể so với Thượng Hải. Vốn hóa của Moore Threads tại Thượng Hải hiện vào khoảng 281 tỉ nhân dân tệ, nhưng Guo ước tính mức định giá tại Hồng Kông có thể chỉ dao động 150-170 tỉ nhân dân tệ.

Nguyên nhân là nhà đầu tư Hồng Kông có xu hướng tập trung nhiều hơn vào dòng tiền, khả năng sinh lời và mức độ thương mại hóa sản phẩm, thay vì chỉ đặt cược vào mục tiêu tự chủ công nghệ của Trung Quốc.

Dù vậy, bối cảnh thị trường Hồng Kông hiện khá thuận lợi cho các công ty công nghệ Trung Quốc. Trong bảy tháng đầu năm, 104 doanh nghiệp mới đã niêm yết tại thành phố, gần gấp đôi cùng kì năm ngoái. Tổng vốn huy động qua các thương vụ IPO đạt 328 tỉ HKD (41,8 tỉ USD), tăng 154% so với cùng kì.

Đáng chú ý, Zhongji Innolight, nhà sản xuất bộ thu phát quang học phục vụ trung tâm dữ liệu AI đã huy động 53,4 tỉ HKD trong đợt phát hành lớn nhất Hồng Kông từ đầu năm, với vốn hóa sau niêm yết vượt 1.000 tỉ HKD.

Moore Threads cũng đang hưởng lợi từ chính sách thúc đẩy tự chủ công nghệ của Bắc Kinh. GPU của công ty hồi tháng 5 được đưa vào danh sách công nghệ “an toàn và đáng tin cậy” chính thức của Trung Quốc, cùng sản phẩm của Huawei, T-Head, Biren, Hygon Information Technology, Iluvatar CoreX và MetaX.

Danh sách này có ý nghĩa đặc biệt bởi nó được sử dụng rộng rãi để hỗ trợ hoạt động mua sắm công nghệ của các cơ quan nhà nước, doanh nghiệp quốc doanh và những khách hàng có liên hệ với nhà nước trong khuôn khổ sáng kiến nội địa hóa Xinchuang.

Moore Threads vẫn đối mặt với thách thức lớn. JPMorgan xếp công ty vào nhóm thứ hai của các nhà phát triển chip AI Trung Quốc, bên cạnh MetaX, Biren Technology, Iluvatar CoreX và Enflame. Nhóm này hiện có mức độ tiếp cận các nhà cung cấp dịch vụ đám mây hàng đầu thấp hơn Huawei, Cambricon, Kunlunxin của Baidu và T-Head của Alibaba.

Khả năng giành được các khách hàng điện toán đám mây lớn sẽ là yếu tố quyết định bước tăng trưởng tiếp theo. Để làm được điều đó, Moore Threads không chỉ phải bảo đảm nguồn cung GPU mà còn phải chứng minh hiệu suất hệ thống và tổng chi phí sở hữu đủ cạnh tranh.

Cuộc đua đang diễn ra trên toàn ngành. Cambricon mới đây công bố doanh thu nửa đầu năm tăng 108% lên 6 tỉ nhân dân tệ, trong khi lợi nhuận tăng 122,6%, đạt 2,3 tỉ nhân dân tệ.

Trong bối cảnh Trung Quốc tiếp tục tìm cách xây dựng chuỗi cung ứng AI độc lập, kế hoạch Hồng Kông của Moore Threads vì thế không đơn thuần là một thương vụ huy động vốn. Đây còn là bước thử quan trọng để một trong những nhà sản xuất GPU đầy tham vọng nhất Trung Quốc chứng minh rằng họ có thể chuyển lợi thế từ chính sách hỗ trợ trong nước thành năng lực cạnh tranh trên thị trường toàn cầu.

Bùi Tú