VHM bị ‘đè giá’ sát ván dù chia cổ tức hơn 4,1 tỉ cổ phiếu tỉ lệ 1:1?

Cổ phiếu VHM vẫn giảm giá 3% dù có tin tốt hỗ trợ

Thông tin Vinhomes (VHM) chia cổ tức bằng cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu với tỉ lệ 1:1 được công bố chính thức ngày 3/7 sau thời điểm kết thúc phiên giao dịch cuối tuần trước. Đến phiên giao dịch đầu tuần 6/7 vừa qua, giá cổ phiếu VHM chỉ tăng mạnh (hơn 4%) vào đầu phiên sáng. Tuy nhiên sau đó, biên độ tăng dần bị thu hẹp vì lực xả hàng từ khối ngoại. Kết phiên, giá VHM nhích nhẹ 1,65% từ 151.600 đồng tăng lên 154.100 đồng.

Đó cũng là phiên duy nhất trong tuần giao dịch vừa qua giá cổ phiếu VHM tăng nhẹ nhờ tin hỗ trợ về việc chia cổ tức. Từ phiên giao dịch ngày 7/7, nhà đầu tư mua vào cổ phiếu VHM không có chút cơ hội hưởng lợi việc tăng giá. Kết phiên giao dịch, VHM mất giá 4.000 đồng (-2,6%) xuống còn 150.100 đồng. Phiên giao dịch ngày 8/7, VHM lại giảm tiếp 100 đồng xuống còn 150.000 đồng. Phiên ngày 9/7, cổ phiếu này lại giảm giá thêm 1.300 đồng (-0,87%). Và phiên giao dịch cuối tuần 10/7, VHM mất thêm 1.700 đồng (-1,14%), lùi xuống mức 147.000 đồng. Kết tuần, cho dù nhận tin tốt chia cổ tức bằng cổ phiếu nhưng VHM vẫn mất giá tổng cộng hơn 3%.

Đợt chia cổ tức bằng cổ phiếu của VHM lần này có quy mô lớn nhất trên thị trường từ trước tới nay, với hơn 4,1 tỉ cổ phiếu sẽ được chia cho cổ đông, có tổng giá trị trên 41.000 tỉ đồng. Trước đó, VHM cũng vừa kết thúc đợt chia cổ tức bằng tiền mặt tỉ lệ 60% (mỗi cổ phiếu cổ đông nắm giữ được hưởng 6.000 đồng), với tổng số tiền mặt chia cổ tức gần 25.000 tỉ đồng.

Sự khác biệt về diễn biến giá giữa 2 đợt chia cổ tức

Cổ phiếu VHM đã có diễn biến giá khác nhau giữa 2 đợt chia cổ tức bằng tiền mặt và chia cổ tức bằng cổ phiếu. Ở đợt chia cổ tức bằng tiền mặt, khi mới chỉ có tin lan truyền ngày 28/5, giá cổ phiếu VHM đã tăng trần lên mức 157.700 đồng. Hơn 10 phiên sau đó, giá VHM điều chỉnh giảm chờ tin công bố chính thức. Sau khi tin chính thức được công bố, diễn biến giá cổ phiếu VHM cầm chừng ở mức khá cao và đã có những thời điểm leo lên mức hơn 165.000 đồng.

Với đợt chia cổ tức bằng cổ phiếu đang diễn ra, VHM đã giảm giá hơn 3% trong một tuần giao dịch. Khối ngoại cho thấy ít mặn mà với thông tin chia cổ tức 1:1 nên đã bán ròng VHM trong những phiên vừa qua. Những nhà đầu mua đón đầu cổ phiếu VHM tại phiên đầu tuần đang ôm sầu vì cổ phiếu đang bị mất giá nặng (so với mức giá mua vào tại thời điểm tăng vào phiên sáng ngày 6/7) từ 5% trở lên.

Câu hỏi đặt ra vì sao có tin tốt nhưng cổ phiếu VHM vẫn giảm giá mạnh đang khiến nhiều nhà đầu tư nhỏ lẻ đang nắm giữ cổ phiếu VHM phải đau đầu. Tại phiên giao dịch cuối tuần ngày 10/7, khối ngoại tiếp tục xả hàng mạnh VHM cả triệu cổ phiếu, và lực mua vào chỉ giúp cân bằng vào những phút cuối trong phiên ATC.

Vì sao VHM lại bị “đè giá”?

Trường hợp cổ phiếu có tin tốt về chia cổ tức bị “đè giá” thỉnh thoảng vẫn xảy ra trên thị trường, như các trường hợp cổ phiếu HPG, VPB, SHB trước đây. Nhưng trường hợp, một cổ phiếu sắp chia cổ tức khủng bằng cổ phiếu ở mức 1:1 như VHM vẫn bị “đè giá” sát ván, có lẽ là trường hợp hiếm thấy đầu tiên.

Cần nhớ rằng cổ phiếu VIC của công ty mẹ Vingroup trong đợt chia cổ phiếu thưởng 1:1 vào tháng 12/2025, tin vừa ra là mức giá tăng liên tục suốt nhiều phiên. Tổng mức tăng lên tới vài chục phần trăm. Sau khi chia vài tháng, giá VIC đã quay trở lại bằng mức giá trước khi chia, cổ đông nắm giữ hưởng lợi nhuận gần như 100%.

“

Đánh lên và đánh xuống

Còn gần một tháng mới tới thời điểm chốt quyền chia cổ tức bằng cổ phiếu của VHM. Thời gian còn khá nhiều cho các đợt đánh xuống và đánh lên của giới lái trên thị trường. Giới lái có thể chỉ tìm kiếm lợi nhuận qua việc đè giá và kéo giá chứ chưa chắc mặn mà với việc hưởng cổ tức bằng cổ phiếu, vì việc hưởng cổ tức bằng cổ phiếu sẽ kéo dài việc ngâm vốn lên đến nhiều tháng.

Có ý kiến cho rằng, tin chia cổ tức bằng cổ phiếu với khối lượng “khủng” của VHM đang chạm tới nỗi lo pha loãng cổ phiếu hoặc còn gọi là “bẫy cổ tức”. Tuy nhiên trên thực tế, VHM đang có kết quả kinh doanh rất lạc quan. Dự báo 6 tháng đầu năm, VHM có thể đạt lợi nhuận sau thuế hơn 36.000 tỉ đồng, đạt 60% kế hoạch năm 2026. Năm 2026, kế hoạch lợi nhuận sau thuế của VHM đặt ra là 60.000 tỉ đồng, mức EPS pha loãng sau khi chia cổ tức bằng cổ phiếu vẫn đạt trên 7.000 đồng.

Việc bán ròng cổ phiếu VHM của khối ngoại có thể lý giải theo một số hướng. Thứ nhất là khối này vẫn trên đà rút ròng vốn mạnh khỏi thị trường từ năm 2025 đến nay. Thứ hai, vẫn có những phiên khối này mua ròng mạnh cổ phiếu VHM. Tuy nhiên, giá VHM vẫn bị “đánh xuống” trong bối cảnh tin chia cổ tức bằng cổ phiếu 1:1 đã chính thức được công bố cho thấy, đây không đơn thuần là yếu tố tâm lý về nỗi lo pha loãng cổ phiếu. Việc đánh xuống giá cổ phiếu VHM có thể nằm trong chiến lược của những “cá mập” nhằm thu gom hàng giá rẻ thoát ra từ các nhà đầu tư nhỏ lẻ vì hoảng loạn mà bán tháo, để rồi sau đó quay lại đánh lên kiếm lợi nhuận “khủng”.

Một điều rõ ràng rằng, nhà đầu tư chỉ nên e ngại sự pha loãng cổ phiếu kéo theo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) giảm mạnh. Nhưng trong trường hợp VHM, như đề cập ở trên, mục tiêu kế hoạch lợi nhuận 2026 đang có xu hướng vượt trong 6 tháng đầu năm, dẫn tới triển vọng EPS năm 2026 tiếp tục duy trì ở mức có thể cao nhất ngành. Đây là những con số giúp xóa tan nỗi lo pha loãng cổ phiếu.