‘Big 3’ tiếp tục kéo lợi nhuận ngân hàng, lãi ngành thép tăng tốc
Một trong những dự báo về lợi nhuận quý III của các doanh nghiệp niêm yết đã được Công ty CP Chứng khoán MB (MBS) đưa ra. Danh sách doanh nghiệp được MBS theo dõi có sự tăng trưởng, nhưng tốc độ đã bắt đầu phân hóa rõ hơn.
Nhóm ngân hàng quốc doanh kéo lợi nhuận đi lên
Lợi nhuận các ngân hàng niêm yết trong phạm vi theo dõi của MBS tăng 19% trong quý III/2026 so với cùng kỳ. Động lực chính đến từ nhóm ngân hàng quốc doanh, khi thu nhập lãi thuần được dự báo tăng 22,1%, cao hơn đáng kể mức 14,1% của nhóm ngân hàng tư nhân.
Theo MBS, tăng trưởng tín dụng vẫn tích cực, đặc biệt ở phân khúc doanh nghiệp và khách hàng FDI. Đáng chú ý hơn, biên lãi ròng (NIM) của nhóm ngân hàng quốc doanh được kỳ vọng cải thiện rõ rệt nhờ chi phí vốn thấp, lợi thế về tiền gửi không kỳ hạn (CASA) và tỷ trọng các khoản vay trung dài hạn chuyển sang lãi suất thả nổi tăng lên. Chi phí trích lập dự phòng cũng được dự báo giảm đáng kể so với cùng kỳ.
Trong nhóm được MBS theo dõi, VCB được dự báo đạt 14.567 tỉ đồng lợi nhuận trước thuế trong quý III, tăng 30%, nhờ tín dụng tăng khoảng 9%, NIM gần 3% và thu nhập lãi thuần tăng 34%. Lũy kế 9 tháng, lợi nhuận trước thuế có thể đạt 43.789 tỉ đồng, tăng 32%. CTG được dự báo đạt 13.800 tỉ đồng lợi nhuận trước thuế, tăng 30%, trong đó chi phí dự phòng giảm tới 45,8%. Với BID, lợi nhuận trước thuế quý III dự kiến đạt 9.206 tỉ đồng, tăng 21%.
Nhóm ngân hàng tư nhân có bức tranh về lợi nhuận không đồng đều. VPB được dự báo đạt 11.649 tỉ đồng lợi nhuận trước thuế, tăng 27%, dù NIM vẫn chịu sức ép khi chi phí huy động cao. TCB dự kiến tăng trưởng lợi nhuận 17,5%, đạt khoảng 9.700 tỉ đồng.
Thế nhưng, một số ngân hàng khác ghi nhận lợi nhuận suy giảm trước áp lực chi phí vốn và chất lượng tài sản. Theo dự báo, lợi nhuận trước thuế quý III của STB giảm 50,8%, EIB giảm 27,8% và LPB giảm khoảng 10%.
MBS cho rằng, NIM toàn ngành vẫn chịu áp lực, đặc biệt ở các ngân hàng tư nhân có tốc độ tín dụng nhanh hoặc phụ thuộc nhiều vào nguồn vốn huy động kỳ hạn.
Bất động sản: Lợi nhuận tăng mạnh nhưng phụ thuộc vào “điểm rơi” bàn giao
Nhóm bất động sản dân cư được dự báo có mức lợi nhuận tăng tới 214% trong quý III năm nay so với cùng kỳ năm trước, chủ yếu nhờ Vinhomes (VHM). Thị trường căn hộ tại Hà Nội và TP.HCM đang có nguồn cung dồi dào nhưng sức mua chậm lại. Lãi suất cao và tâm lý thận trọng trước các thông tin quy hoạch tiếp tục gây sức ép lên thị trường.
Trong bối cảnh đó, VHM là trường hợp nổi bật nhất. MBS dự báo lợi nhuận quý III của VHM đạt 17.251 tỉ đồng, tăng 312%, nhờ các thương vụ bán sỉ số lượng lớn (bulk sales) từ Global Gate Hạ Long và Sài Gòn Park. Hai dự án này giúp lượng backlog (doanh số đã có nhưng chưa ghi nhận hết vào kết quả kinh doanh) của VHM đạt gần 200.000 tỉ đồng vào cuối quý II.
Riêng trong quý III, MBS kỳ vọng VHM ghi nhận khoảng 40.000-50.000 tỉ đồng doanh số bulk sales. Sau 9 tháng, lợi nhuận ròng được dự báo đạt khoảng 65.000 tỉ đồng, vượt kế hoạch cả năm.
Ở chiều ngược lại, các doanh nghiệp bất động sản có tiến độ bàn giao chậm phải chịu áp lực rõ rệt. MBS dự báo Đất Xanh (DXG) đạt 65 tỉ đồng lợi nhuận, giảm 29%; Khang Điền (KDH) giảm 36% và Nam Long (NLG) giảm 52%. Với DXG, doanh thu quý III có thể giảm 53%, trong khi chi phí tài chính tăng 50% do lãi suất cao.
Bất động sản khu công nghiệp: Backlog lớn nhưng lợi nhuận vẫn chờ bàn giao
Bất động sản khu công nghiệp có dự báo lợi nhuận khả quan hơn. Các doanh nghiệp được MBS theo dõi dự báo có mức lợi nhuận tăng 52% trong quý III/2026, nhưng sự phân hóa cũng rất rõ. Becamex (BCM) được dự báo có lợi nhuận tăng tới 337%, đạt 1.817 tỉ đồng, nhờ ghi nhận khoảng 400 căn tại dự án Khu tái định cư Hòa Lợi.
Kinh Bắc (KBC) dự kiến đạt 528 tỉ đồng lợi nhuận, tăng 72%. Động lực nằm ở lượng backlog khoảng 170 ha chưa ghi nhận tính đến cuối quý II, trong đó MBS kỳ vọng doanh nghiệp bàn giao khoảng 20 ha trong quý III. Tuy nhiên, MBS cũng lưu ý áp lực thanh toán nợ vay tăng lên khi lãi suất cao, trong khi các dự án lớn như Tràng Cát và Trump Complex chưa tạo dòng tiền.
Vinaconex (VGC) được dự báo lợi nhuận tăng 83%, trong khi Cao su Phước Hòa (PHR) tăng tới 141%, nhờ giá cao su tăng và các khoản bồi thường đất. Trái lại, Idico (IDC) được dự báo lợi nhuận giảm 49% do mức nền cùng kỳ cao.
MBS nhận định rằng triển vọng dài hơn đến từ việc BCM, KBC và IDC chuyển từ mô hình khu công nghiệp truyền thống sang khu công nghiệp xanh, sinh thái, qua đó thu hút thêm khách thuê công nghệ cao. KBC hiện có lượng cam kết ghi nhớ cho thuê gần 170 ha với các doanh nghiệp lớn như LG và Luxshare, đồng thời xúc tiến các dự án trung tâm dữ liệu; IDC tập trung vào nhóm sản xuất công nghiệp, dược phẩm và data center.
Vật liệu xây dựng: Ngành thép hưởng lợi kép từ giá và thị phần
Trong nhóm vật liệu xây dựng, MBS dự báo lợi nhuận các doanh nghiệp theo dõi tăng 40% trong quý III/2026. Động lực đến từ việc các dự án hạ tầng PPP được đẩy mạnh, nguồn cung bất động sản tăng và đặc biệt là thép trong nước tiếp tục giành thị phần từ Trung Quốc.
Một thay đổi đáng chú ý nằm ở thị trường thép cán nóng (HRC). Thị phần HRC nội địa đã tăng từ 60% lên 70% sau khi áp dụng thuế chống bán phá giá khổ rộng từ tháng 4/2026. Khoảng cách giá giữa thép nội địa và thép Trung Quốc giảm xuống khoảng 90 USD/tấn, thấp hơn 25% so với cùng kỳ.
Vật liệu xây dựng đang hưởng lợi từ cả nhu cầu nội địa và sự thay đổi cán cân cạnh tranh với thép Trung Quốc.
MBS dự báo giá thép xây dựng bình quân năm 2026 đạt 590 USD/tấn, tăng 9%, trong khi HRC đạt 580 USD/tấn, tăng 7%. Trong khi đó, giá quặng sắt và than được kỳ vọng giảm nhẹ do nhu cầu yếu và việc Trung Quốc hạn chế sản xuất thép, qua đó tạo điều kiện cho biên lợi nhuận gộp của doanh nghiệp thép Việt Nam phục hồi.
Hòa Phát (HPG) là trường hợp tiêu biểu, được dự báo có sản lượng quý III đạt 4,1 triệu tấn, tăng 38%, trong đó sản lượng HRC tăng tới 68%. Giá thép tăng 7% giúp doanh thu của HPG dự kiến tăng 50%, lên 55.200 tỉ đồng. Biên lợi nhuận gộp đạt khoảng 17%, tăng nhẹ so với cùng kỳ, dù chi phí tài chính được dự báo tăng 60%. Kết quả, lợi nhuận ròng quý III dự kiến tăng 40%, đạt khoảng 5.600 tỉ đồng.
Tôn Hoa Sen (HSG) thậm chí được dự báo lợi nhuận tăng 159%, đạt khoảng 220 tỉ đồng theo bảng dự phóng của MBS; biên gộp có thể tăng 2 điểm phần trăm lên 14% nhờ giá bán cao hơn giá nguyên liệu HRC. Thép Nam Kim (NKG) dự kiến lợi nhuận tăng 30%, đạt 65 tỉ đồng.
Điểm chung của nhóm thép là giá bán tăng nhưng chi phí tài chính vẫn là biến số cần theo dõi. HPG được dự báo có chi phí tài chính tăng 60%, HSG tăng 47% và NKG tăng 22%. Do đó, tăng trưởng lợi nhuận quý III không đơn thuần đến từ giá thép mà là kết quả của sự kết hợp giữa sản lượng, thị phần, giá bán và khả năng bảo vệ biên lợi nhuận trước chi phí đầu vào và lãi vay.