Bitcoin kẹt dưới mức 65.000 USD, tín hiệu gì cho giới đầu tư tài sản mã hóa?
Việc Bitcoin liên tục thất bại trước mốc 65.000 USD sau khi số đơn xin trợ cấp thất nghiệp tại Mỹ thấp hơn dự báo cho thấy giá tài sản mã hóa đang nhạy cảm hơn bao giờ hết với những tín hiệu từ kinh tế Mỹ.
Theo Thạc sĩ Phạm Nhật Huy - chuyên gia tài chính từ SSI, khi thị trường lao động vẫn duy trì sức mạnh và Fed chưa có lí do để sớm nới lỏng chính sách tiền tệ, thanh khoản có thể tiếp tục bị rút khỏi Bitcoin và các tài sản rủi ro. Kịch bản “Higher for Longer” cũng có thể tạo sức ép lên tỉ giá USD/VND và làm thay đổi mục đích sử dụng tài sản mã hóa tại Việt Nam.
Bitcoin ngày càng nhạy cảm với dữ liệu kinh tế Mỹ
Bitcoin liên tục không thể vượt qua mốc 65.000 USD trong bối cảnh số đơn xin trợ cấp thất nghiệp tại Mỹ thấp hơn dự báo là dấu hiệu cho thấy thị trường tài sản mã hóa đang phản ứng ngày càng mạnh với các dữ liệu kinh tế vĩ mô. Thay vì chỉ được định giá dựa trên những yếu tố riêng của thị trường blockchain, Bitcoin hiện chịu tác động lớn từ triển vọng lãi suất, thanh khoản và sức mạnh của đồng USD.
Theo Thạc sĩ Phạm Nhật Huy, “việc Bitcoin liên tục thất bại trước mốc 65.000 USD sau khi số đơn xin trợ cấp thất nghiệp tại Mỹ thấp hơn dự báo là một minh chứng rõ ràng cho việc thị trường đang nhạy cảm cao độ với rủi ro thanh khoản”.
Ông cho rằng nền tảng của sự nhạy cảm này nằm ở nguyên lí “tin tốt của nền kinh tế là tin xấu của tài sản rủi ro”. Khi các chỉ báo cho thấy kinh tế Mỹ vẫn khỏe, đặc biệt là thị trường lao động, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ không chịu áp lực phải nhanh chóng nới lỏng tiền tệ.
“Khi thị trường lao động Mỹ kiên cường, số đơn xin trợ cấp thất nghiệp ban đầu chỉ quanh mốc 200.000, Fed sẽ không chịu áp lực phải nới lỏng tiền tệ”, ông Huy phân tích.
Trong môi trường đó, lãi suất có xu hướng tiếp tục neo cao, kéo theo lợi suất trái phiếu và sức mạnh đồng USD tăng lên. Đây là yếu tố trực tiếp cạnh tranh với những tài sản không tạo ra dòng tiền cố định như Bitcoin.
Theo ông Huy, “lãi suất tiếp tục neo cao đẩy lợi suất trái phiếu và sức mạnh đồng USD lên, trực tiếp hút thanh khoản khỏi các tài sản không sinh lời cố định như Bitcoin”.
Điều này cũng giải thích vì sao một dữ liệu tưởng như không liên quan trực tiếp đến thị trường tiền mã hóa, chẳng hạn số đơn xin trợ cấp thất nghiệp, lại có thể tạo ra phản ứng đáng kể trên giá Bitcoin. Khi dữ liệu kinh tế Mỹ làm thay đổi kỳ vọng về chính sách tiền tệ, tác động cuối cùng sẽ truyền qua dòng vốn toàn cầu và đi vào các thị trường tài sản rủi ro.
Thạc sĩ Phạm Nhật Huy nhận định “đường giá của Bitcoin hiện tại không được quyết định bởi yếu tố công nghệ nội tại mà bị chi phối bởi các thước đo sức khỏe kinh tế Mỹ”.
Trong ngắn hạn, ông đặc biệt lưu ý ba nhóm chỉ báo có khả năng tác động mạnh đến Bitcoin.
Thứ nhất là Core PCE, thước đo lạm phát cốt lõi được Fed đặc biệt quan tâm. Nếu chỉ số này tiếp tục cao hơn dự phóng, kì vọng nới lỏng tiền tệ sẽ suy yếu, thanh khoản bị siết chặt và Bitcoin có thể chịu áp lực giảm mạnh, thậm chí xuyên thủng những vùng hỗ trợ kĩ thuật quan trọng.
Thứ hai là bảng lương phi nông nghiệp (NFP) và tỉ lệ thất nghiệp. Khác với tín hiệu từ một thị trường lao động quá mạnh, một cú sụt giảm mạnh của NFP cùng tỉ lệ thất nghiệp tăng nhanh có thể khiến rủi ro suy thoái gia tăng. Trong trường hợp đó, Fed có thể phải cắt giảm lãi suất để hỗ trợ nền kinh tế, qua đó mở lại “van thanh khoản” cho thị trường tài sản mã hóa.
Thứ ba là lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm và 30 năm. Theo ông Huy, đây là những chỉ báo đại diện cho chi phí vốn dài hạn. Khi lợi suất tăng, dòng vốn có xu hướng rời bỏ những tài sản rủi ro để tìm kiếm mức sinh lời hấp dẫn hơn ở các công cụ có thu nhập cố định.
Như vậy, với Bitcoin, vấn đề không chỉ là Mỹ đang tăng trưởng nhanh hay chậm, mà quan trọng hơn là những dữ liệu đó khiến thị trường kỳ vọng Fed sẽ làm gì với lãi suất và thanh khoản.
“Higher for Longer” có thể làm thay đổi dòng đầu tư tài sản mã hóa tại Việt Nam
Nếu thị trường lao động Mỹ tiếp tục duy trì sức mạnh và Fed trì hoãn việc giảm lãi suất, tác động sẽ không dừng lại ở Bitcoin. Theo Thạc sĩ Phạm Nhật Huy, thị trường tài sản mã hóa toàn cầu có thể phải đối mặt với một đợt rút thanh khoản mạnh, đặc biệt tại các thị trường cận biên và mới nổi.
Ông đưa ra kịch bản Fed duy trì trạng thái “Higher for Longer”, với lãi suất trung vị cuối năm 2026 quanh mức 3,75%-4,00%. Trong môi trường này, chênh lệch lãi suất giữa Mỹ và các nền kinh tế khác có thể tạo ra sức ép đáng kể lên dòng vốn quốc tế.
“Thị trường tài sản mã hóa toàn cầu sẽ đối mặt với một đợt ‘hút máu’ thanh khoản khắc nghiệt từ các thị trường cận biên và mới nổi”, ông Huy nhận định.
Đối với Việt Nam, một trong những tác động đáng chú ý nhất có thể đến từ tỉ giá. Theo ông, sức ép chênh lệch lãi suất giữa Mỹ và Việt Nam có thể khiến USD/VND căng thẳng. Trong trường hợp đó, để bảo vệ đồng nội tệ, Ngân hàng Nhà nước có thể phải tăng cường các biện pháp điều tiết thanh khoản trên thị trường mở. Hệ quả là chi phí vốn trong nước, đặc biệt là lãi suất liên ngân hàng, có thể tăng lên.
Dòng tiền dành cho tài sản mã hóa trong nước vì vậy cũng chịu tác động kép. Một mặt, môi trường lãi suất cao và tỉ giá biến động làm giảm khẩu vị đối với các tài sản rủi ro. Mặt khác, thu nhập khả dụng của nhà đầu tư có thể bị ảnh hưởng khi chi phí vốn tăng.
Theo Thạc sĩ Phạm Nhật Huy, “dòng tiền mới cạn kiệt” sẽ là một trong những tác động rõ rệt nhất. Khi thu nhập khả dụng giảm, nhà đầu tư cá nhân có xu hướng ưu tiên giữ tiền mặt thay vì tiếp tục giải ngân vào Bitcoin hay bất kì Altcoin nào.
Điểm đáng chú ý hơn nằm ở sự thay đổi mục đích sử dụng tài sản mã hóa. “Thay vì đầu cơ, tiền mã hóa sẽ được dùng để phòng vệ tỉ giá”, ông Huy nói. Theo đó, nhu cầu nắm giữ các stablecoin như USDT hay USDC có thể tăng mạnh khi nhà đầu tư tìm kiếm một công cụ gắn với đồng USD. Tuy nhiên, dòng tiền này không đồng nghĩa với việc thị trường tài sản mã hóa được hưởng lợi.
Ông Huy cho rằng lượng vốn chảy vào tài sản mã hóa có thể “chiếm đoạt nguồn vốn lẽ ra dùng để đẩy giá các tài sản mã hóa khác”. Nói cách khác, ngay cả khi nhu cầu đối với tài sản mã hóa vẫn tồn tại, cấu trúc dòng tiền có thể thay đổi đáng kể: từ dòng tiền đầu cơ sang dòng tiền phòng vệ.
Diễn biến này cho thấy thị trường tài sản mã hóa Việt Nam không tách rời khỏi chu kì thanh khoản toàn cầu. Khi Fed giữ lãi suất cao lâu hơn, tác động có thể truyền từ lợi suất trái phiếu Mỹ, sức mạnh USD, tỉ giá trong nước đến hành vi của nhà đầu tư tiền mã hóa.
Trong ngắn hạn, vì vậy, câu chuyện của Bitcoin không chỉ nằm ở việc đồng tiền này có vượt được 65.000 USD hay không. Quan trọng hơn, thị trường sẽ phải theo dõi những dữ liệu có khả năng thay đổi kì vọng về Fed, từ Core PCE, NFP, tỉ lệ thất nghiệp đến lợi suất trái phiếu Mỹ.
Như phân tích của Thạc sĩ Phạm Nhật Huy, khi thanh khoản là yếu tố quyết định, mọi tín hiệu cho thấy Fed tiếp tục duy trì chính sách tiền tệ thắt chặt đều có thể trở thành lực cản đối với Bitcoin. Ngược lại, nếu thị trường lao động suy yếu rõ rệt và lạm phát hạ nhiệt, kì vọng cắt giảm lãi suất có thể mở lại dòng tiền cho tài sản mã hóa. Khi đó, không chỉ Bitcoin mà toàn bộ cấu trúc dòng vốn trong thị trường tiền mã hóa toàn cầu cũng có thể bước sang một trạng thái mới.