CEO CryptoQuant: Giá Bitcoin có thể tăng 3-5 lần nhưng không thể tăng 10 lần
CEO CryptoQuant Ki Young Ju cho rằng giá Bitcoin đang bước vào một chu kì khác với những đợt tăng giá parabol trước đây.
Thay vì một cú bứt phá 10 lần, ông dự báo chu kì giá Bitcoin hiện tại có thể mang lại mức tăng khoảng 3-5 lần, đồng thời thị trường giá xuống sau đó cũng ít khắc nghiệt hơn. Đằng sau nhận định này là sự thay đổi về quy mô Bitcoin, dòng vốn tổ chức và những tín hiệu trên chuỗi cho thấy nền tảng người nắm giữ đang ổn định hơn.
Giá Bitcoin càng lớn, những cú tăng 10 lần càng khó lặp lại
Trong những chu kì đầu tiên, Bitcoin có một đặc điểm rất khác hiện nay là quy mô thị trường còn nhỏ. Khi lượng vốn đổ vào tăng lên nhanh chóng, giá Bitcoin có thể phản ứng với biên độ cực lớn. Một lượng tiền tương đối nhỏ so với quy mô thị trường hiện tại cũng từng đủ sức tạo ra những đợt tăng giá hàng chục lần.
Nhưng khi Bitcoin đã trở thành một tài sản có quy mô vốn hóa lên tới hàng nghìn tỉ USD, câu chuyện bắt đầu thay đổi. Để tạo ra cùng một mức tăng phần trăm như trước đây, thị trường cần một lượng vốn mới lớn hơn rất nhiều.
Đây là nền tảng cho nhận định mới nhất của Ki Young Ju, CEO và nhà sáng lập nền tảng phân tích dữ liệu blockchain CryptoQuant. Trong một bài đăng trên X hôm 22/9, ông cho rằng “chu kì tăng giá Bitcoin này có thể mang lại mức tăng 3-5 lần thay vì một đợt tăng parabol hơn 10 lần”, sau đó là một thị trường giá xuống nhẹ hơn.
Điều quan trọng là con số 3-5 lần của Ju không phải một mục tiêu giá cụ thể. Ông cũng không xác định rõ mức giá nào là điểm bắt đầu để tính mức tăng này. Vì vậy, nhận định nên được hiểu là quy mô mà ông kì vọng cho toàn bộ chu kì, thay vì một dự báo rằng Bitcoin sẽ tăng 3-5 lần từ mức giá hiện tại.
Sự thay đổi không chỉ đến từ kích thước của Bitcoin mà còn từ thành phần những người đang nắm giữ tài sản này.
Theo Ju, những chu kì trước được thúc đẩy mạnh bởi dòng tiền đầu cơ của nhà đầu tư bán lẻ. Khi tâm lí hưng phấn lan rộng, “tiền nóng” có thể đẩy giá tăng rất nhanh. Nhưng khi tâm lí đảo chiều, chính dòng tiền đó cũng có thể rút ra với tốc độ tương tự, tạo nên những thị trường giá xuống với mức giảm khoảng 80%.
Ngày nay, Bitcoin ngày càng thu hút các nhà đầu tư tổ chức và dòng vốn có thời gian đầu tư dài hơn. Điều này làm thay đổi mối quan hệ giữa dòng vốn mới và biến động giá. Nói cách khác, Bitcoin có thể đang đánh đổi một phần những cú tăng cực đoan để đổi lấy một thị trường ít cực đoan hơn ở cả hai chiều.
MVRV không xuống dưới 1 và những tín hiệu từ bên trong thị trường
Một trong những cơ sở mà Ju sử dụng để giải thích cho nhận định này là PnL Index, chỉ số theo dõi mức lợi nhuận tổng hợp của những người nắm giữ Bitcoin.
Theo ông, các đỉnh và đáy của chu kì đang hình thành ở những mức lợi nhuận cao hơn so với trước đây. Điều đó cho thấy thị trường không còn phải rơi vào trạng thái cực đoan như những chu kì cũ mới tạo ra một đáy hoặc đỉnh lớn.
Một tín hiệu đáng chú ý khác là MVRV, viết tắt của Market Value to Realized Value. Chỉ số này so sánh giá trị thị trường của Bitcoin với giá trị thực hiện, qua đó giúp đánh giá tương quan giữa giá trị hiện tại và mức giá mà các đồng Bitcoin được giao dịch trên chuỗi trước đó.
Theo Ju, MVRV trong chu kì này chưa từng giảm xuống dưới 1. Điều đó có nghĩa ở cấp độ tổng thể, giá trị thị trường vẫn cao hơn mức giá vốn thực hiện của những người nắm giữ Bitcoin, ngay cả tại những vùng giá thấp nhất của chu kì.
Điều này không có nghĩa tất cả nhà đầu tư đều có lãi. Một số người mua ở vùng giá cao hoàn toàn có thể chịu thua lỗ. Nhưng xét trên toàn bộ mạng lưới, nền tảng giá vốn của những người nắm giữ chưa rơi vào trạng thái mà thị trường tổng thể bị đẩy xuống dưới mức vốn ban đầu.
Ông Ju đồng thời chỉ ra ba tín hiệu khác đang hỗ trợ cách diễn giải này. Thứ nhất là realized cap tiếp tục tăng. Đây là một chỉ số được sử dụng để theo dõi giá trị vốn được “lưu trữ” trong mạng lưới Bitcoin dựa trên mức giá tại thời điểm các đồng coin được dịch chuyển trên chuỗi. Khi realized cap tăng, Ju xem đây là dấu hiệu cho thấy dòng vốn mới đang tiếp tục đi vào hệ sinh thái.
Thứ hai là những “OG whale”, tức các cá voi Bitcoin đời đầu, đã ngừng bán ra. Việc nhóm những người nắm giữ Bitcoin lâu năm giảm áp lực bán có thể giúp thị trường tránh được nguồn cung lớn tràn ra trong những giai đoạn phục hồi.
Thứ ba là các cá voi trên thị trường futures đã xây dựng những vị thế mua lớn gần vùng đáy. Đây không phải bằng chứng chắc chắn rằng giá sẽ tiếp tục tăng, nhưng nó cho thấy một bộ phận nhà đầu tư vốn lớn đã đặt cược vào sự phục hồi khi Bitcoin ở vùng giá thấp.
Những tín hiệu này, khi đặt cạnh nhau, tạo nên bức tranh mà Ju cho là khác với những chu kì trước là giá có thể vẫn biến động mạnh, nhưng nền tảng người nắm giữ và dòng vốn bên dưới thị trường đã thay đổi.