VN-Index 2 lần ‘sụp hầm’: Thị trường tưởng đã chạm đáy lại liên tiếp hụt chân?

Bốn phiên giảm, hai lần “sụp hầm” khiến nhà đầu tư hụt hẫng

Cảm giác “sụp hầm” của thị trường đến từ sự tương phản giữa những phiên tưởng như thị trường đã tìm lại được điểm cân bằng và các phiên giảm mạnh bất ngờ sau đó.

Ngày 7.10, VN-Index giảm 5,69 điểm, tương đương 0,32%, xuống 1.753,39 điểm. Chỉ số vẫn đứng trên mốc 1.750 điểm, trong khi độ rộng HoSE khá cân bằng, với 144 mã tăng và 147 mã giảm. Sau hai phiên hồi phục trước đó, mức giảm này dễ tạo cảm giác thị trường chỉ đang rung lắc, điều chỉnh nhẹ để tìm lại trạng thái cân bằng. Tuy nhiên, VIC và VHM đã lấy đi gần 5 điểm của chỉ số ngay trong phiên này.

Cảm giác yên tâm ấy nhanh chóng bị phá vỡ trong phiên 8.10. VN-Index mất 14,42 điểm, tương đương 0,82%, xuống 1.738,97 điểm. Số mã giảm trên HoSE lên tới 183, trong khi chỉ có 110 mã tăng. Áp lực bán gia tăng trong phiên chiều, lan rộng ở nhóm dịch vụ tài chính, bất động sản, xây dựng - vật liệu và ngân hàng.

VIC và VHM lấy đi hơn 7 điểm của chỉ số; SHB giảm hết biên độ cũng gây thêm sức ép lên thị trường. Đây là phiên giảm mạnh đầu tiên trong chuỗi bốn phiên giảm, đưa VN-Index xuống dưới 1.750 điểm.

Thế nhưng, đến ngày 9.10, VN-Index chỉ giảm thêm 3,88 điểm, tương đương 0,22%, xuống 1.735,09 điểm. Trong phiên, chỉ số có lúc hồi phục và vượt tham chiếu, trước khi quay đầu giảm trở lại vào cuối ngày. Nhóm ngân hàng và bán lẻ ghi nhận diễn biến tích cực, góp phần tạo cảm giác áp lực bán đã dịu đi. Tuy nhiên, VIC, BSR, GVR và GAS vẫn gây sức ép lên chỉ số. Phiên giảm nhẹ này khiến thị trường có vẻ đang tiến gần hơn tới điểm cân bằng. Nhưng đó có lẽ chỉ là “tín hiệu giả”, chứ chưa xác nhận lực bán đã cạn.

Trong phiên 12.10, VN-Index lại giảm mạnh 14,11 điểm, nhiều gấp hơn ba lần mức giảm của phiên cuối tuần trước. Chỉ số tiếp tục đi xuống ngay từ buổi sáng, đến cuối phiên chiều lại đổ dốc mạnh hơn, đóng cửa ở mức 1.720,98 điểm, gần mức thấp nhất ngày.

Nếu tính cả bốn phiên 7, 8, 9 và 12.10, VN-Index mất tổng cộng 38,10 điểm so với mức đóng cửa ngày 6.10. Hai phiên giảm hơn 14 điểm xen giữa hai phiên giảm nhẹ đã tạo ra cảm giác thị trường nhiều lần tưởng sắp cân bằng rồi lại bất ngờ lao dốc.

Nhìn vào diễn biến này, có thể thấy “sụp hầm” không đơn thuần là cách gọi một phiên giảm sâu. Đó còn là cảm giác thị trường liên tục phá vỡ kỳ vọng hồi phục ngắn hạn. Mỗi khi mức giảm thu hẹp, nhà đầu tư có thể kỳ vọng áp lực bán đã qua đỉnh. Nhưng nếu các cổ phiếu trụ tiếp tục suy yếu và lực cầu chưa đủ mạnh, trạng thái cân bằng mong manh có thể nhanh chóng bị phá vỡ.

Độ rộng cân bằng, thanh khoản giảm sâu: Vì sao thị trường không bật lên?

Phiên 12.10 có một nghịch lý rõ rệt: VN-Index giảm 14,11 điểm, tương đương 0,81%, nhưng sàn HoSE ghi nhận 158 mã tăng và 154 mã giảm. Trong rổ VN30, có 13 mã tăng và 15 mã giảm, hai mã đứng giá. Bức tranh này khác xa hình ảnh một phiên bán tháo trên diện rộng.

Tuy nhiên, điều đáng lo hơn là thanh khoản. Giá trị giao dịch trên HoSE chỉ đạt gần 12.978 tỉ đồng, khối lượng khoảng 579 triệu cổ phiếu, lần lượt giảm gần 53% và 36,5% so với phiên trước, theo số liệu được cung cấp.

Trong một phiên giảm sâu, thanh khoản thấp có thể xuất phát từ hai phía. Người bán có thể không muốn hạ giá thêm, nhưng người mua cũng chưa sẵn sàng giải ngân. Khi lực cầu bắt đáy đứng ngoài, chỉ cần áp lực bán tập trung ở một số cổ phiếu vốn hóa lớn cũng đủ khiến chỉ số giảm mạnh.

“

Thanh khoản suy giảm chưa hẳn chứng minh lực bán đã cạn. Đúng hơn, diễn biến này cho thấy thị trường thiếu sự chủ động của dòng tiền ở vùng giá hiện tại. VN-Index giảm sâu không hẳn đồng nghĩa nhà đầu tư đồng loạt tháo chạy. Nhưng thị trường cũng chưa thể coi là an toàn chỉ vì số mã tăng và giảm gần bằng nhau.

VIC, VHM giảm mạnh khi khối ngoại chỉ bán ròng ít: Áp lực đến từ đâu?

Dữ liệu giao dịch ngày 12.10 cho thấy khối ngoại bán ròng hơn 615 tỉ đồng trên cả ba sàn. Trên HoSE, các mã bị bán ròng đáng kể gồm TCB, PNJ, FPT và VIX; VIC cũng bị bán ròng nhưng giá trị khoảng 46 tỉ đồng. Con số này thấp hơn đáng kể so với mức tác động điểm số của VIC lên VN-Index (-10,36 điểm).

Tuy nhiên, giá trị bán ròng của khối ngoại chỉ thể hiện chênh lệch giữa mua và bán của nhà đầu tư nước ngoài, không phản ánh đầy đủ nguồn cung, lực mua chủ động hay cơ cấu lệnh của các nhóm nhà đầu tư khác.

Diễn biến lao dốc về cuối phiên ngày 12.10 cho thấy lực cầu chưa đủ mạnh để đảo chiều ở nhóm cổ phiếu trụ. Vì thế, khi áp lực bán ở VIC và VHM vượt quá lực cầu sẵn sàng đối ứng tại vùng giá hiện tại, chỉ số có thể bị kéo giảm sâu.

VN-Index thủng 1.730 điểm, mốc 1.700 điểm trở thành phép thử tiếp theo

VN-Index đóng cửa tại 1.720,98 điểm, thấp hơn vùng 1.730 điểm mà thị trường theo dõi trong những phiên gần đây. Vùng 1.700 điểm vì thế trở thành mốc tâm lý tiếp theo. Nếu VIC, VHM và các cổ phiếu vốn hóa lớn tiếp tục suy yếu, VN-Index có thể kiểm định vùng này.

Kịch bản xấu hơn là chỉ số xuyên thủng 1.700 điểm nếu lực bán gia tăng trong khi dòng tiền vẫn đứng ngoài. Diễn biến các phiên tiếp theo, đặc biệt là độ rộng, thanh khoản và phản ứng của nhóm cổ phiếu trụ, sẽ quyết định khả năng thị trường tìm lại điểm cân bằng.

Bài toán hiện nay có hai hướng. Thứ nhất, thị trường cần những nhóm cổ phiếu đủ sức nâng đỡ chỉ số để bù lại phần điểm số mất đi từ VIC và VHM. Nếu ngân hàng, thép và các cổ phiếu đầu ngành duy trì được đà tăng, VN-Index có thể giảm chậm lại ngay cả khi nhóm cổ phiếu Vingroup chưa hồi phục.

Thứ hai, nhà đầu tư có thể trông chờ VIC và VHM ổn định hoặc phục hồi. Nhưng đây vẫn là kỳ vọng thiếu chắc chắn, bởi một phiên hồi phục riêng lẻ chưa đủ xác nhận xu hướng giảm đã kết thúc.

Quan trọng hơn, thị trường cần chứng minh khả năng hấp thụ lực bán bằng dòng tiền thực chất. Nếu VN-Index tiếp tục giảm trong trạng thái thanh khoản thấp, nguy cơ giá bị kéo xuống do thiếu lực mua vẫn còn.

Bốn phiên giảm đã cho thấy một vấn đề: thị trường nhiều lần tạo cảm giác áp lực bán sắp dịu đi, nhưng chưa có lực cầu đủ mạnh để xác nhận điều đó. Phiên 12.10 chưa phải bằng chứng về một đợt bán tháo trên diện rộng, song cũng chưa phải tín hiệu tạo đáy. Mốc 1.700 điểm có thể trở thành phép thử tiếp theo, còn khả năng giữ được vùng này sẽ phụ thuộc vào việc dòng tiền có quay lại và các cổ phiếu trụ có ngừng kéo lùi chỉ số hay không.