VN-Index giằng co quanh 1.810 điểm: Thị trường đang mất ‘đầu tàu’ hay chờ dòng tiền mới dẫn dắt?

VN-Index vẫn chưa thể bứt khỏi vùng 1.800 điểm

Sau phiên tăng 22,92 điểm ngày 15/9, VN-Index bước vào phiên 16/9 trong trạng thái giằng co rõ rệt. Chỉ số dao động từ khoảng 1.805 điểm đến 1.816 điểm, tức biên độ trong ngày chỉ khoảng 11 điểm. Đáng chú ý, biên độ này được chia khá cân bằng quanh mức tham chiếu 1.811,15 điểm: có lúc VN-Index tăng khoảng 5 điểm lên vùng 1.816 điểm, nhưng cũng có lúc giảm gần 6 điểm xuống 1.805 điểm.

Cấu trúc dao động cho thấy cung và cầu đang tạm thời cân bằng, nhưng chưa bên nào đủ mạnh để tạo ra một cú phá vỡ. Bên mua chưa muốn đẩy giá lên cao khi thiếu một chất xúc tác mới; trong khi bên bán cũng chưa tạo được áp lực đủ mạnh để kéo chỉ số quay lại vùng dưới 1.800 điểm.

Điều đáng lưu ý là sự ổn định của chỉ số không phản ánh hoàn toàn trạng thái của mặt bằng cổ phiếu. Sàn HoSE có 194 mã cổ phiếu giảm giá và chỉ có 116 mã tăng giá. Riêng VN30 có 16 mã giảm, 11 mã tăng và 3 mã đứng giá. Nếu nhìn độ rộng, bên bán vẫn chiếm ưu thế. Nhưng nếu chỉ nhìn VN-Index, phiên 16/9 khá bình lặng. Điều này cho thấy vùng 1.800 điểm vẫn chưa thực sự được xác lập như một nền giá đủ mạnh để tạo đà bứt phá. Thị trường mới chỉ đang tìm kiếm sự cân bằng sau những phiên biến động rất mạnh trước đó.

Khi biến số VIC và VHM tạm lắng, thị trường đang thiếu sự dẫn dắt

Một đặc điểm nổi bật của thị trường thời gian qua là vai trò rất lớn của VIC và VHM đối với biến động chỉ số. Khi VIC tăng mạnh, VN-Index có thể được kéo lên đáng kể dù độ rộng thị trường không thực sự tích cực. Ngược lại, khi VIC và VHM đồng loạt chịu áp lực bán, chỉ số có thể giảm sâu hơn nhiều so với trạng thái chung của phần lớn cổ phiếu. Phiên 16/9, hai mã này không còn tạo lực dẫn dắt rõ rệt. Thị trường vì thế phải tìm kiếm những trụ đỡ khác. SSB, GVR, DMX cùng một số cổ phiếu ngân hàng trở thành những điểm tựa đáng chú ý, giúp VN-Index không rơi sâu hơn. Nhưng vấn đề nằm ở chỗ, nhóm ngân hàng cũng không đồng thuận. Trong khi SSB và một số mã khác nâng đỡ chỉ số thì VCB, BID và LPB lại gây áp lực lên VN-Index, và cùng chiều kéo giảm còn có GAS, VHM, HPG, TCX và VCK.

Như vậy, trạng thái thị trường hiện tại có lực đỡ nhưng thiếu lực dẫn dắt. Ngay cả SSB, đóng vai trò nâng đỡ lớn nhất khi đóng góp 1,11 điểm tăng cho VN-Index, nhưng lại không đủ để kéo chỉ số lên sắc xanh. Có thể thấy, dòng tiền ngoại đang có mặt ở nhóm cổ phiếu ngân hàng nhưng không có nghĩa toàn bộ nhóm này tạo được một sóng tăng đồng thuận.

Thanh khoản thấp nhất trong 3 phiên: Nhịp lắng chờ ngày 18/9?

Phiên 16/9, thanh khoản tiếp tục suy giảm. Giá trị giao dịch sàn HoSE chỉ đạt khoảng 14.845 tỉ đồng, giảm hơn 11% so với phiên trước; khối lượng giao dịch khoảng 592 triệu cổ phiếu, giảm gần 8%. Thanh khoản tiếp tục đi xuống trong các phiên đầu tuần, trong khi VN-Index lại vận động theo kiểu tăng - giảm đan xen. Đây là dấu hiệu cho thấy mức độ quyết liệt của cả bên mua lẫn bên bán đang giảm xuống. Thay vì tranh chấp bằng những lệnh mua bán lớn, thị trường đang có xu hướng đứng ngoài quan sát.

Và thời điểm 18/9 có thể chính là một lý do. Theo SSI Research, 18/9 dự kiến là thời điểm các quỹ mô phỏng FTSE GEIS thực hiện đợt giải ngân đầu tiên, với giá trị mua ròng khoảng 240,49 triệu USD vào 27 cổ phiếu Việt Nam. Thị trường vì thế có thể đang chờ một câu trả lời thực tế cho một câu hỏi đã được đặt ra nhiều tuần qua: Dòng tiền FTSE khi thực sự xuất hiện trên bảng điện sẽ mua những cổ phiếu nào và tạo lực cầu lớn đến đâu?

Đặc biệt, đây không chỉ là dòng tiền FTSE. Các ETF ngoại cũng dự kiến hoàn tất tái cơ cấu vào ngày 18/9, tập trung mua vào FPT, VPB, HPG, VHM và MSN, trong khi SSB cũng bắt đầu xuất hiện trong hoạt động mua của ETF sau đợt review. Vì thế, 18/9 có thể là một phiên mà dòng tiền thực tế sẽ giúp thị trường kiểm chứng hàng loạt con số dự báo trước đó. Trong bối cảnh đó, việc thanh khoản giảm dần có thể được hiểu theo một cách khác: nhà đầu tư đang hạn chế đặt cược lớn trước khi nhìn thấy dòng tiền thật.

“

Dòng tiền ngoại đã quay lại nhưng chưa nhất thiết đang đi đúng vào những cổ phiếu mà thị trường kỳ vọng sẽ nhận phần lớn tiền FTSE. Độ chênh này, phần nào phản ánh lực mua hiện tại chưa đến từ dòng tiền FTSE.

Khối ngoại tiếp tục mua ròng: Nhưng tiền đang đi đâu?

Một trong những điểm tích cực nhất của phiên 16/9 là khối ngoại tiếp tục mua ròng phiên thứ ba liên tiếp. Tuy nhiên, quy mô mua ròng lại giảm dần: sau khi mua ròng hơn 800 tỉ đồng trong ngày 14/9 và hơn 720 tỉ đồng ngày 15/9, giá trị mua ròng ngày 16/9 giảm xuống chỉ còn khoảng 260 tỉ đồng.

Đây là một diễn biến hai mặt. Một mặt, ba phiên mua ròng liên tiếp ngay trước ngày dự kiến giải ngân dòng tiền FTSE là một thay đổi đáng chú ý. Nó cho thấy trạng thái của dòng vốn ngoại đã khác đáng kể so với giai đoạn bán ròng trước đó. Nhưng mặt khác, quy mô mua ròng giảm dần qua từng phiên cho thấy chưa thể nói dòng tiền ngoại đang tăng tốc. Mặt khác, dòng tiền ngoại đã quay lại nhưng chưa nhất thiết đang đi đúng vào những cổ phiếu mà thị trường kỳ vọng sẽ nhận phần lớn tiền FTSE. Độ chênh này, phần nào phản ánh lực mua hiện tại chưa đến từ dòng tiền FTSE.

Nếu dòng tiền lớn xuất hiện đồng thời với sự cải thiện của thanh khoản, độ rộng và khả năng vượt vùng 1.816-1.820 điểm, thị trường sẽ có thêm một tín hiệu về sự thay đổi trạng thái. Ngược lại, nếu tiền ngoại vẫn vào nhưng VN-Index tiếp tục bị giữ trong biên độ hẹp, độ rộng tiêu cực và thanh khoản không cải thiện, điều đó cho thấy dòng tiền thị trường chưa tạo được sự đồng thuận đủ lớn để hình thành một xu hướng mới.