Vụ thao túng cổ phiếu AGG: Hé lộ mối quan hệ phức tạp giữa Bất động sản An Gia với Công ty Trường Giang

Mối quan hệ đặc biệt của Bất động sản An Gia và Công ty CP Quản lý và Đầu tư Trường Giang

Ngày 26.9, Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (UBCKNN) ban hành loạt quyết định xử phạt hành chính và áp dụng biện pháp ngăn chặn đối với hành vi thao túng cổ phiếu Công ty CP Đầu tư và Phát triển Bất động sản An Gia (HOSE: AGG).

Theo đó, ông Hồ Thành Trung bị phạt 1,5 tỷ đồng do sử dụng 92 tài khoản chứng khoán (gồm 4 tài khoản cá nhân, 2 tài khoản đứng tên Công ty CP Quản lý và Đầu tư Trường Giang, cùng 86 tài khoản của 27 nhà đầu tư khác) để liên tục mua bán, tạo cung cầu giả, thao túng giá cổ phiếu AGG trong giai đoạn từ 1.12.2020 đến 31.12.2022. Ngoài phạt tiền, ông Trung còn bị cấm giao dịch chứng khoán và cấm đảm nhiệm chức vụ tại công ty chứng khoán, công ty quản lý quỹ trong 2 năm kể từ ngày 1.10.2025.

Công ty CP Quản lý và Đầu tư Trường Giang cũng bị phạt 3 tỷ đồng do ủy quyền cho ông Trung giao dịch, góp phần vào hành vi thao túng cổ phiếu AGG. Doanh nghiệp này đồng thời bị cấm giao dịch chứng khoán trong 2 năm kể từ 1.10.2025.

Kết quả kiểm tra của UBCKNN cho thấy, ông Trung và Công ty Trường Giang không thu lợi bất hợp pháp từ hành vi vi phạm.

Ngoài ra, có 26 cá nhân cho ông Trung mượn tài khoản để giao dịch trong cùng giai đoạn cũng bị xử phạt. Nhóm cá nhân này bị đình chỉ giao dịch chứng khoán trong 9 tháng, đồng thời cấm giao dịch và cấm giữ chức vụ tại các tổ chức kinh doanh chứng khoán trong 2 năm từ ngày 1.10.2025. UBCKNN cho biết chưa có cơ sở xác định các cá nhân này thu lợi bất chính.

Trong giai đoạn bị thao túng, cổ phiếu AGG ghi nhận mức tăng mạnh từ khoảng 17.000 đồng/cổ phiếu vào đầu tháng 12.2020, lên đỉnh 38.000 đồng/cổ phiếu vào giữa tháng 3.2022, tức tăng hơn 120%. Sau đó, mã này nhanh chóng điều chỉnh, lùi về mức 23.000 đồng/cổ phiếu vào cuối tháng 12.2022.

Theo tìm hiểu, Công ty cổ phần Quản lý và Đầu tư Trường Giang có tiền thân là Công ty TNHH Quản lý và Đầu tư Trường Giang, thành lập tháng 10.2019. Ngành nghề hoạt động chính là kinh doanh bất động sản. Thời điểm thành lập vốn điều lệ của doanh nghiệp ở mức 420 tỷ đồng, trong đó ông Nguyễn Bá Sáng góp 73%, ông Nguyễn Trung Tín góp 10%. Ông Nguyễn Bá Sáng vừa là đại diện pháp luật kiêm Tổng giám đốc Công ty.

Sau một tháng thành lập, doanh nghiệp đổi tên thành CTCP Quản lý và Đầu tư Trường Giang. Cũng khoảng tháng 11.2019, doanh nghiệp tăng vốn lên 1.161 tỷ đồng. Tại thay đổi gần nhất vào tháng 1.2025, Quản lý và Đầu tư Trường Giang đã đổi người đại diện pháp luật từ ông Nguyễn Bá Sáng sang bà Đặng Thị Lệ Hoa (SN 1960).

Dữ liệu Báo cáo tài chính năm 2023 của AGG cho thấy, Quản lý và Đầu tư Trường Giang nắm tới 41,05% vốn điều lệ AGG, tuy nhiên đến cuối năm 2024 ghi nhận không còn sở hữu tại đây.

Nhưng tại Báo cáo quản trị 6 tháng đầu năm của AGG cho thấy, Quản lý và Đầu tư Trường Giang đang nắm hơn 30 triệu cổ phiếu AGG, tương ứng 24,06% vốn điều lệ AGG. Còn ông Nguyễn Bá Sáng - Chủ tịch HĐQT AGG đang nắm hơn 42,5 triệu cổ phiếu, tương ứng 25,15% vốn điều lệ AGG.

Bất động sản An Gia làm ăn thế nào?

Lũy kế 6 tháng đầu năm 2025, AGG đạt 386 tỷ đồng doanh thu thuần và 91 tỷ đồng lãi ròng, thực hiện 48% kế hoạch doanh thu và 27% chỉ tiêu lợi nhuận năm.

Tại ngày 30.6.2025, tổng tài sản của AGG đạt 6.313 tỷ đồng, giảm 10% so với đầu năm. Cơ cấu tài sản cho thấy sự lệ thuộc lớn vào các khoản phải thu dài hạn - chủ yếu từ hợp đồng hợp tác kinh doanh.

Đáng chú ý, khoản hợp tác phát triển Dự án The Lá Village với Công ty Gia Linh chiếm hơn 2.756 tỷ đồng, tương đương 43,6% tổng tài sản.

Ngoài ra, AGG còn rót 837,5 tỷ đồng vào CTCP Vĩnh Nguyên để phát triển Westgate 2, dự án chưa khởi công; hơn 1.170 tỷ đồng vào Lộc Phát và An Gia Hưng Phát cho The Gió Riverside, đồng thời bảo lãnh khoản vay 200 tỷ đồng cho Lộc Phát tại TPBank.

Các khoản đầu tư và cho vay khổng lồ này khiến thanh khoản ngắn hạn của AGG xuống mức báo động: tiền mặt chỉ còn 66 tỷ đồng, hơn 1% tổng tài sản, trong khi phải thu chiếm tới 86%. Dòng tiền hoạt động âm liên tiếp 5 quý, riêng quý II/2025 âm 540 tỷ đồng.

Nợ phải trả của AGG ở mức 3.086 tỷ đồng (49% tổng tài sản), nợ vay tài chính 1.231 tỷ đồng, chủ yếu ngắn hạn. Tỷ lệ nợ/vốn chủ sở hữu gần 1 lần, cho thấy đòn bẩy tài chính cao. Với phần lớn tài sản “nằm chết” trong các khoản hợp tác đầu tư chưa mang lại dòng tiền, áp lực cân đối vốn lưu động của AGG trong thời gian tới được đánh giá rất lớn.

Hiện Bất động sản An Gia đang “đặt cược” khoản vốn khổng lồ vào Dự án The Lá Village (Tân Kiên, Bình Chánh) thông qua hợp tác với Công ty Bất động sản Gia Linh, pháp nhân có vốn điều lệ khá khiêm tốn so với quy mô dự án.

Theo báo cáo tài chính, từ năm 2023, An Gia đã bơm vốn liên tục cho Gia Linh để triển khai dự án này. Ban đầu, các khoản hỗ trợ được ghi nhận dưới dạng cho vay ngắn hạn và dài hạn, với số dư cuối năm 2024 lên tới hơn 2.560 tỷ đồng. Đến ngày 30.6.2025, số dư cho Gia Linh đã tăng lên khoảng 2.756 tỷ đồng - tương đương 43,6% tổng tài sản của An Gia.

Điểm đáng chú ý là trong quý II/2025, An Gia chuyển toàn bộ khoản cho vay sang hình thức “Hợp đồng hợp tác kinh doanh” (BCC) với Gia Linh. Động thái này giúp khoản mục không còn được ghi nhận là nợ phải thu thông thường mà là vốn góp hợp tác, nhưng cũng đồng nghĩa dòng tiền đã “chôn” vào dự án cho đến khi có sản phẩm bán ra. Dự án hiện mới ở giai đoạn hoàn thiện thủ tục pháp lý, chưa thể mở bán.

Tại ĐHĐCĐ thường niên 2025, ông Nguyễn Bá Sáng - Chủ tịch HĐQT AGG cho biết, hồ sơ của dự án vẫn đang được Sở Tài nguyên và Môi trường tổng hợp và trình lên HĐND thành phố để thông qua. Theo lộ trình đặt ra, khoảng vào nửa cuối năm sau (năm 2026) dự án này mới có thể xong pháp lý để đưa ra thị trường.

Theo tìm hiểu, Công ty Gia Linh được thành lập tháng 5.2018, vốn điều lệ ban đầu chỉ 20 tỷ đồng. Cơ cấu cổ đông gồm: An Gia nắm 1%, Dương Văn Hồng nắm 50%, Phạm Minh Tiến nắm 40%, trong đó ông Dương Văn Hồng (sinh năm 1986) làm CEO. Vị trí của ông Hồng về sau chuyển cho ông Nguyễn Trung Tiến (sinh năm 1979) rồi tới bà Nguyễn Hương Giang (sinh năm 1979). Bà Giang cũng là người đại diện theo pháp luật của một nhóm doanh nghiệp thuộc hệ sinh thái An Gia như: Công ty An Gia Phú Thuận (công ty con của An Gia), Công ty An Tường, Công ty Gia Khánh.

Tại thay đổi gần nhất vào tháng 1.2025, doanh nghiệp thực hiện sáp nhập CTCP Quản lý và Phát triển Bất động sản Hưng Vượng và CTCP Phát triển Bất động sản Đăng Dương với vốn điều lệ tăng từ 352 tỷ đồng lên 997 tỷ đồng.