Ý tưởng lớn của CEO Nvidia về AI được Phố Wall hưởng ứng: Điều gì tiếp theo?

Trong hơn 3 năm đầu của cuộc đua xây dựng hạ tầng AI (trí tuệ nhân tạo), các khoản đầu tư chủ yếu được tài trợ bằng lượng vốn cổ phần và nợ kỉ lục do những hãng công nghệ hàng đầu thế giới huy động. Một số doanh nghiệp thậm chí đang chi tiêu nhiều đến mức dòng tiền của họ chuyển sang trạng thái âm.

Jensen Huang, Giám đốc điều hành Nvidia, hé lộ ông kì vọng giai đoạn tài trợ tiếp theo sẽ diễn ra như thế nào: Nguồn tiền không còn chủ yếu dựa vào bảng cân đối kế toán của các tập đoàn công nghệ, mà sẽ có sự hậu thuẫn từ những thế lực hàng đầu Phố Wall.

"Ý tưởng lớn” của CEO Nvidia

Trong cuộc phỏng vấn với CNBC hôm 10/8, Jensen Huang gọi kế hoạch này là một “ý tưởng lớn”, khi xuất hiện cùng lãnh đạo 6 tổ chức tài chính Goldman Sachs, BlackRock, Blackstone, KKR, Apollo và Brookfield.

6 tổ chức này cho biết sẵn sàng huy động và cung cấp nguồn vốn lên tới 500 tỉ USD, thậm chí nhiều hơn, để tài trợ cho việc xây dựng và mở rộng các “nhà máy AI” mới, trong bối cảnh các hãng chip và nhà cung cấp điện toán đám mây siêu quy mô đang chạy đua đáp ứng nhu cầu AI dường như không có điểm dừng.

Jensen Huang cùng các đối tác tài chính lớn lần lượt mô tả điều họ xem là sự thay đổi mang tính nền tảng của ngành công nghệ: Hạ tầng AI đã trở thành một loại tài sản mới.

“Những hệ thống này không giống PC, cũng không giống điện thoại. Giờ đây, chúng là những tài sản tạo ra doanh thu. Chúng có thể trực tiếp tạo ra giá trị, được khai thác trong thời gian dài, có khả năng chuyển giao và sử dụng linh hoạt giữa các khách hàng hoặc nhà vận hành khác nhau”, Giám đốc điều hành Nvidia nói với người dẫn chương trình Becky Quick của CNBC.

Tuy nhiên, cuộc thảo luận vẫn chưa đi sâu vào nhiều chi tiết quan trọng, chẳng hạn những đối tượng vay vốn tiềm năng, mức lãi suất dự kiến, địa điểm xây dựng cơ sở hạ tầng cũng như thời điểm triển khai dự án. Thông cáo chung cho biết các bên đã kí biên bản ghi nhớ, nhưng không đề cập đến bất kì hợp đồng cụ thể nào.

Các chi tiết cụ thể này rất quan trọng.

Gần 11 tháng trước, Nvidia công bố kế hoạch hợp tác đầu tư tới 100 tỉ USD vào OpenAI theo từng giai đoạn, trong một kế hoạch xây dựng các trung tâm dữ liệu với tổng công suất điện lên tới 10 gigawatt. Khoản đầu tư này cuối cùng không được triển khai như dự kiến. Tuy nhiên, Nvidia đã đầu tư 30 tỉ USD vào vòng gọi vốn kỉ lục mà OpenAI hoàn tất cuối tháng 3.

Thông báo hôm 10/8 mang một sắc thái khác. Các công ty cùng nhấn mạnh rằng tiền sẽ không phải vấn đề khi cuộc xây dựng hạ tầng AI bước vào giai đoạn mới. Hãng tư vấn chiến lược McKinsey dự báo tổng chi tiêu vốn cho các trung tâm dữ liệu toàn cầu có thể đạt khoảng 7.000 tỉ USD vào năm 2030.

“Đây là những tài sản hữu hình và có giá trị thực”

Từ đầu năm đến nay, Alphabet (công ty mẹ Google), Amazon, Meta, Microsoft và Oracle đã huy động tổng cộng hơn 150 tỉ USD thông qua phát hành nợ và cổ phiếu để xây dựng trung tâm dữ liệu, phát triển các mô hình AI mới và đáp ứng sự bùng nổ của tác tử AI.

Intel cũng vừa công bố kế hoạch phát hành cổ phiếu trị giá 15 tỉ USD, sau đó nâng quy mô lên 20 tỉ USD.

Giờ đây, các tổ chức tài chính đang chuẩn bị tham gia thị trường theo một cách khác. David Solomon (Chủ tịch kiêm CEO Goldman Sachs) và Waldemar Szlezak (lãnh đạo mảng hạ tầng số của KKR) cho rằng thiết bị AI đang sở hữu những đặc điểm quen thuộc của các tài sản có khả năng tạo ra dòng tiền.

“Chúng ta đang bắt đầu chứng kiến một hình thức tài trợ dựa trên chính các tài sản được xây dựng cho hạ tầng AI. Điều này không có gì đáng ngạc nhiên, bởi đây là những tài sản hữu hình và có giá trị thực”, David Solomon nói trong cuộc thảo luận trên CNBC.

Thay vì coi siêu máy tính đơn thuần là thiết bị khách hàng mua về sử dụng, lập luận mới cho rằng hệ thống này, với hàng loạt GPU (bộ xử lý đồ họa) Nvidia có giá tới 3 triệu USD mỗi rack (tủ máy), có thể được xem như khoản đầu tư có khả năng sinh lời.

Theo Jensen Huang, các hệ thống này có thể được nâng cấp thông qua phần mềm CUDA của Nvidia, đồng thời kéo dài vòng đời khai thác, qua đó cải thiện hiệu quả kinh tế của khoản đầu tư.

Waldemar Szlezak nói: “Có thể xem những hệ thống này như một nguồn tạo doanh thu. Sau đó, doanh thu đó có thể được chứng khoán hóa, tức chia nhỏ rủi ro thành các phần khác nhau và bán cho những nhà đầu tư muốn tham gia vào bất kì khâu nào trong chuỗi giá trị”.

Song khi Phố Wall bắt đầu tỏ ra đặc biệt hào hứng với việc chứng khoán hóa các tài sản hữu hình, một câu hỏi tự nhiên xuất hiện: Điều gì có thể xảy ra nếu mọi chuyện không như ý muốn?

Một trong những mắt xích quan trọng của cuộc khủng hoảng tài chính 2007 - 2009 là việc các khoản vay thế chấp dưới chuẩn được gom lại, chứng khoán hóa rồi bán cho nhà đầu tư. Khi thị trường bất động sản bùng nổ, cách làm này giúp các bên tiếp tục kiếm lợi nhuận. Song khi ngày càng nhiều người vay không thể trả nợ, cả hệ thống nhanh chóng rơi vào khủng hoảng.

Michael Burry, nhà đầu tư nổi tiếng từng kiếm được khoản tiền lớn nhờ đặt cược chống lại thị trường cho vay dưới chuẩn, cuối năm ngoái cảnh báo rằng các công ty như Meta, Oracle, Microsoft, Google và Amazon có thể đang đánh giá quá cao vòng đời hữu ích của chip AI và đánh giá thấp chi phí khấu hao.

Dù cuộc khủng hoảng cho vay dưới chuẩn không phải là chủ đề được đề cập trong cuộc thảo luận hôm 10/8, một số lãnh đạo các tổ chức tài chính thừa nhận đầu tư vào AI cũng đi kèm những rủi ro nhất định.

“Sẽ có những giai đoạn tăng trưởng thái quá và cả những đợt điều chỉnh giảm”, Jim Zelter, Chủ tịch Apollo Global Management, cho hay. Ông nói rằng việc có nhiều bên cùng tham gia dự án sẽ giúp giảm rủi ro tập trung.

“Sẽ có những công ty lớn chiến thắng. Cũng sẽ có những công ty lớn cuối cùng không đạt được những gì mọi người kì vọng”, David Solomon nhấn mạnh.

Khi nói về vai trò của BlackRock trong thỏa thuận hôm 10/8, Giám đốc điều hành Larry Fink thậm chí trực tiếp so sánh mô hình này với thị trường cho vay thế chấp, dù ông nhắc đến giai đoạn nhiều thập niên trước khi thị trường nhà ở bùng nổ rồi sụp đổ.

“Đây mới chỉ là giai đoạn khởi đầu, giống như thời điểm tôi bắt đầu tham gia thị trường chứng khoán bảo đảm bằng thế chấp vào những năm 1970. Tôi xem đây là tương lai tiếp theo của kỹ thuật tài chính”, Larry Fink nói.

Nvidia đứng giữa khách hàng AI và nguồn vốn từ Phố Wall

Jensen Huang cho biết cả 6 tổ chức tài chính tham gia thỏa thuận sẽ tự đưa ra quyết định cho vay của riêng mình. Nvidia sẽ đóng vai trò kết nối các khách hàng có nhu cầu vốn với những đối tác tài chính.

Nvidia nói công ty có thể đứng ra bảo lãnh tới 25% giá trị mỗi khoản vay. Cơ chế này được kì vọng giúp các doanh nghiệp vay vốn với lãi suất ưu đãi hơn, thay vì phải hoàn toàn dựa vào xếp hạng tín dụng của chính mình như trước đây.

Đổi lại, bên vay sẽ phải sử dụng kiến trúc hệ thống do Nvidia quy định. Theo Jensen Huang, thiết kế này cho phép một công ty khác có thể tiếp quản và vận hành hệ thống nếu “có sự cố gì đó xảy ra”.

Nvidia vẫn còn nhiều vấn đề phải tiếp tục thống nhất với các đối tác tài chính. Tuy nhiên, cuộc gặp hôm 10/8 đã đánh dấu một bước tiến quan trọng, cho thấy nguồn vốn khổng lồ đang sẵn sàng chảy vào hệ sinh thái AI.

Bruce Flatt, Giám đốc điều hành Brookfield, cho rằng Jensen Huang đã tạo ra cấu trúc cần thiết để các nhà đầu tư có thể tham gia.

“Jensen Huang đang đi đầu trong việc thiết lập các cơ cấu này, vì trên thế giới hiện có nguồn vốn khổng lồ lên tới hàng trăm nghìn tỉ USD”, ông nói.