Đầu tư công nâng đỡ ngành thép, 1 cổ phiếu hưởng lợi lọt vào tầm ngắm đầu tư

Lực đỡ từ đầu tư công và thị trường bất động sản hồi phục

Trong khi đó, sản lượng thép trên toàn cầu trong 4 tháng đầu năm 2026 đã giảm 2% so với cùng kỳ, xuống còn 613,3 triệu tấn, chủ yếu do chủ nghĩa bảo hộ thương mại toàn cầu gia tăng dẫn đến sản lượng sản xuất thép sụt giảm tại nhiều nước, đặc biệt là Trung Quốc.

Tuy nhiên, sản lượng tiêu thụ của các công ty thép Việt Nam trong quý I/2026 lại tăng mạnh 14,6% so với cùng kỳ, lên mức 9,4 triệu tấn. Trong đó, sản lượng tiêu thụ thép xây dựng đạt mức cao kỷ lục 3,97 triệu tấn, tăng mạnh 22,4% so với cùng kỳ. Trong khi đó, sản lượng tiêu thụ thép cuộn cán nóng HRC tăng 23,6% so với cùng kỳ, lên mức 2,4 triệu tấn, nhờ hiệu quả từ các biện pháp bảo hộ thương mại trước các sản phẩm từ Trung Quốc.

Nhu cầu trong nước được đánh giá là vững chắc, đóng vai trò là bệ đỡ chính dựa trên động lực chính từ làn sóng đẩy mạnh giải ngân vốn đầu tư côngvà đà phục hồi của thị trường bất động sản ở mảng nhà ở dân dụng. Nhu cầu này đã thúc đẩy sản lượng tiêu thụ tăng mạnh bất chấp đà suy yếu của mảng xuất khẩu do các biện pháp bảo hộ thương mại.

HPG hưởng lợi lớn nhất, trong khi HSG và NKG vẫn gặp khó khăn

Nhận định từ HSC cho rằng, Hòa Phát (HoSE: HPG) là nhà sản xuất thép xây dựng và HRC hàng đầu Việt Nam, nhờ đó được hưởng lợi lớn nhất từ sự cải thiện mạnh của nhu cầu xây dựng trong nước và các biện pháp thuế chống bán phá giá (CBPG) đối với các sản phẩm nhập khẩu từ Trung Quốc. Việc đưa vào vận hành Khu liên hợp gang thép Dung Quất 2 trong năm 2025 được kỳ vọng sẽ tạo động lực tăng trưởng mạnh về sản lượng trong giai đoạn 2026-2028. Với tỷ trọng xuất khẩu chỉ chiếm 9% tổng sản lượng tiêu thụ trong quý I/2026, HPG chịu ảnh hưởng không đáng kể trước làn sóng bảo hộ thương mại trên toàn cầu.

Bên cạnh đó, HPG còn hưởng lợi lớn từ các chính sách bảo hộ thương mại của Chính phủ đối với HRC nhập khẩu. Trái lại, các công ty thép niêm yết khác như HSG và NKG lại chịu tác động tiêu cực rõ rệt từ xu hướng bảo hộ thương mại ngày càng gia tăng. Trước áp lực sụt giảm của sản lượng xuất khẩu, lợi nhuận quý I/2026 của hai công ty này đã giảm mạnh lần lượt 43% và 66% so với cùng kỳ.

Cổ phiếu HPG là lựa chọn hàng đầu trong nhóm ngành thép

HSC đang duy trì khuyến nghị “Mua vào” đối với cổ phiếu HPG và tăng 9% giá mục tiêu lên mức 36.000 đồng (tiềm năng tăng giá 49%). HPG có hồ sơ rủi ro/lợi nhuận hấp dẫn dựa trên nền tảng lợi nhuận vững chắc nhờ ít lệ thuộc vào thị trường xuất khẩu, động lực tăng trưởng lợi nhuận tích cực vì nhu cầu trong nước vững chắc và việc mở rộng công suất, cùng với mức định giá rẻ.

Hiện tại, cổ phiếu HPG đang giao dịch với P/E trượt dự phóng 1 năm là 8,3 lần, mức định giá rất rẻ và thấp hơn 1,4 độ lệch chuẩn so với bình quân từ tháng 1/2023 ở mức 12,5 lần.

Song song đó, HSC duy trì khuyến nghị “Giảm tỷ trọng” đối với cổ phiếu HSG của Tôn Hoa Sen (giá mục tiêu là 11.200 đồng, rủi ro giảm giá 13%), đồng thời cũng khuyến nghị đối với cổ phiếu NKG của Thép Nam Kim xuống “Giảm tỷ trọng” từ khuyến nghị “Nắm giữ” trước đó, với giá mục tiêu 12.600 đồng, tương ứng với rủi ro giảm giá 10%. Triển vọng của cả hai cổ phiếu này nhìn chung vẫn còn nhiều thách thức trong bối cảnh thị trường xuất khẩu suy yếu, trong khi mức định giá hiện tại lại đắt hơn so với mức định giá của cổ phiếu HPG.