Dòng vốn mới quay lại Bitcoin, tín hiệu thị trường giá lên đang hình thành?
Bitcoin đang ghi nhận dòng vốn mới chảy vào, một diễn biến thường xuất hiện trong các chu kì thị trường giá lên.
Theo Ki Young Ju, nhà sáng lập kiêm CEO công ty phân tích dữ liệu blockchain CryptoQuant, sự gia tăng vốn hóa thực hiện cùng dòng tiền đổ vào các quỹ ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ đang củng cố tín hiệu tích cực. Tuy nhiên, những chỉ báo này cần được nhìn nhận thận trọng, bởi dòng vốn tăng chưa đồng nghĩa giá Bitcoin sẽ tiếp tục đi lên.
Vốn hóa thực hiện thúc đẩy thị trường giá lên?
Bitcoin đang xuất hiện những dấu hiệu thu hút dòng vốn mới, trong bối cảnh thị trường tìm kiếm tín hiệu xác nhận cho một chu kì tăng giá tiếp theo. Ngày 21/10, Ki Young Ju, nhà sáng lập kiêm CEO CryptoQuant, nhận định dòng vốn đổ vào Bitcoin đang có diễn biến thường gắn với các giai đoạn thị trường giá lên.
Để minh họa cho nhận định này, ông chia sẻ trên mạng xã hội X biểu đồ vốn hóa thực hiện của Bitcoin, đặt cạnh diễn biến giá qua nhiều chu kì thị trường. Điểm đáng chú ý là phần dữ liệu mới nhất của biểu đồ chuyển sang màu xanh, cho thấy chỉ số vốn hóa thực hiện đang tăng trở lại.
Trong biểu đồ, các giai đoạn vốn hóa thực hiện đi lên được đánh dấu màu xanh, còn những khoảng thời gian chỉ số đi ngang hoặc suy giảm được thể hiện bằng màu xám. Những đoạn màu xanh trước đây xuất hiện quanh đợt tăng giá năm 2017, chu kì mở rộng thị trường giai đoạn 2020-2021 và đà tăng tiếp diễn đến năm 2025.
Việc đoạn dữ liệu mới nhất chuyển sang màu xanh được Ki Young Ju xem là dấu hiệu dòng vốn đang quay trở lại Bitcoin. Đây là tín hiệu đáng quan tâm bởi trong một thị trường tài sản có mức biến động cao như tiền mã hóa, diễn biến giá không phải lúc nào cũng phản ánh đầy đủ lượng vốn thực sự đang được đưa vào hệ sinh thái.
Chỉ số được sử dụng trong phân tích này là vốn hóa thực hiện (realized capitalization). Khác với vốn hóa thị trường thông thường, vốn hóa thực hiện không lấy giá giao dịch hiện tại nhân với tổng lượng Bitcoin đang lưu hành. Thay vào đó, chỉ số định giá từng đồng Bitcoin theo mức giá tại thời điểm đồng tiền đó được dịch chuyển lần gần nhất trên blockchain.
Cách tính này giúp ước tính tổng giá vốn của lượng Bitcoin đang lưu hành dựa trên lịch sử giao dịch trên mạng lưới. Khi một đồng Bitcoin được chuyển sang địa chỉ mới, giá trị của nó trong phép tính vốn hóa thực hiện được cập nhật theo mức giá tại thời điểm dịch chuyển.
Vì vậy, khi vốn hóa thực hiện tăng, thị trường thường diễn giải đây là dấu hiệu có thêm vốn mới tham gia hoặc Bitcoin đang được chuyển dịch ở những mức giá cao hơn so với trước đó. Ngược lại, khi chỉ số đi ngang hoặc giảm, dòng vốn được ghi nhận có thể đang chững lại.
Vì sao vốn hóa thực hiện khác vốn hóa thị trường?
Để hiểu ý nghĩa của tín hiệu mà CryptoQuant đưa ra, cần phân biệt hai cách đo lường giá trị của Bitcoin.
Vốn hóa thị trường được tính bằng cách lấy giá Bitcoin hiện tại nhân với tổng số Bitcoin đang lưu hành. Chỉ số này biến động theo giá giao dịch trên thị trường. Chẳng hạn, nếu giá Bitcoin tăng mạnh, vốn hóa thị trường cũng tăng theo, ngay cả khi không có lượng tiền tương ứng chảy thêm vào hệ sinh thái.
Trong khi đó, vốn hóa thực hiện định giá từng đồng Bitcoin theo giá tại lần dịch chuyển gần nhất. Do đó, chỉ số này phản ánh một góc nhìn khác về lượng vốn đã được ghi nhận thông qua hoạt động trên blockchain.
Cơ chế tính toán dựa trên cấu trúc giao dịch của Bitcoin. Mỗi giao dịch sử dụng các đầu ra giao dịch chưa được chi tiêu từ những giao dịch trước đó, đồng thời tạo ra các đầu ra mới. Khi các đồng Bitcoin được chuyển đi, dữ liệu về lần dịch chuyển mới được ghi nhận trên blockchain và có thể làm thay đổi mức định giá của chúng trong phép tính vốn hóa thực hiện.
Tuy nhiên, việc vốn hóa thực hiện tăng không phải lúc nào cũng đồng nghĩa với dòng tiền mới từ nhà đầu tư bên ngoài. Một người nắm giữ Bitcoin có thể chuyển tài sản giữa các ví cá nhân của mình, khiến dữ liệu dịch chuyển thay đổi dù không có giao dịch mua bán thực sự trên thị trường. Vì vậy, chỉ số này cần được kết hợp với những dữ liệu khác để đánh giá chính xác hơn dòng vốn.
Bên cạnh dòng vốn, khả năng sinh lời của nhà đầu tư cũng là một góc nhìn quan trọng khi phân tích chu kì Bitcoin. Trong một phân tích ngày 14/7, các chỉ báo chu kì dựa trên mức độ sinh lời của nhà đầu tư do CryptoQuant xây dựng từng gợi ý rằng đỉnh của chu kì có thể vẫn chưa xuất hiện.
Phân tích này sử dụng một khung đánh giá khác, tập trung vào các tỷ lệ định giá và mức lợi nhuận của nhà đầu tư. Việc kết hợp các chỉ báo về dòng vốn với dữ liệu sinh lời có thể giúp thị trường nhận diện tốt hơn vị trí của Bitcoin trong chu kì, thay vì chỉ dựa vào biến động giá trong ngắn hạn.
Dù vậy, không có chỉ báo đơn lẻ nào đủ khả năng xác định chắc chắn thời điểm thị trường bước vào xu hướng tăng dài hạn hay đạt đỉnh. Vốn hóa thực hiện tăng có thể cho thấy hoạt động dịch chuyển tài sản ở những mức giá cao hơn, nhưng chưa thể tự nó chứng minh toàn bộ lượng vốn đó đến từ nhu cầu mua mới.
ETF Bitcoin hút hơn 1 tỉ USD trong ba phiên
Một diễn biến khác củng cố nhận định về dòng vốn quay lại Bitcoin là hoạt động của các quỹ ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ. Ngày 21/10, các quỹ này thu hút khoảng 524,8 triệu USD vốn ròng, kéo dài chuỗi dòng vốn vào lên ba phiên liên tiếp.
Tính chung ba phiên, tổng lượng vốn chảy vào các quỹ ETF Bitcoin giao ngay đạt khoảng 1,07 tỉ USD. Đây là tín hiệu đáng chú ý bởi ETF cho phép nhà đầu tư tiếp cận biến động giá Bitcoin thông qua sản phẩm giao dịch trên thị trường chứng khoán, mà không nhất thiết phải trực tiếp mua và lưu trữ tiền mã hóa.
Trong phiên 21/10, quỹ IBIT của BlackRock dẫn đầu với dòng vốn vào khoảng 235 triệu USD. Xếp tiếp theo là FBTC của Fidelity với 212,7 triệu USD. Quỹ GBTC của Grayscale ghi nhận thêm 32,6 triệu USD, trong khi BITB của Bitwise thu hút khoảng 19,2 triệu USD.
Dòng vốn ETF có ý nghĩa bởi đây là một kênh thể hiện nhu cầu tiếp cận Bitcoin từ nhóm nhà đầu tư sử dụng các sản phẩm tài chính được quản lí. Khi các quỹ liên tục ghi nhận dòng vốn vào, điều đó có thể phản ánh sự cải thiện trong tâm lí thị trường và nhu cầu phân bổ vốn vào tài sản này.
Tuy nhiên, dòng vốn ETF cũng không nên được xem là bảo đảm cho xu hướng tăng giá. Nhà đầu tư có thể thay đổi quyết định phân bổ tài sản tùy theo triển vọng kinh tế, chính sách tiền tệ và mức độ chấp nhận rủi ro. Dòng vốn vào trong một vài phiên có thể đảo chiều nếu tâm lí thị trường thay đổi.
Về diễn biến giá, Bitcoin giao dịch quanh mức 81.000 USD vào ngày 22/10, sau khi giảm từ mức cao nhất trong phiên trước đó, khoảng 84.739 USD ngày 21/10. Trong 24 giờ trước thời điểm ghi nhận, tổng giá trị Bitcoin được giao dịch vào khoảng 35,5 tỉ USD.
Sự kết hợp giữa vốn hóa thực hiện tăng và dòng vốn ETF dương đang tạo nên bức tranh tích cực hơn về dòng tiền trên thị trường Bitcoin. Dẫu vậy, khoảng cách giữa tín hiệu dòng vốn và diễn biến giá vẫn cho thấy thị trường chưa hết biến động. Việc Bitcoin có thể duy trì xu hướng tăng hay không còn phụ thuộc vào khả năng dòng vốn mới tiếp tục được duy trì, nhu cầu của nhà đầu tư và các điều kiện kinh tế rộng hơn.
Ở thời điểm hiện tại, những chỉ báo của CryptoQuant và dòng vốn ETF đang cung cấp thêm cơ sở để theo dõi khả năng hình thành thị trường giá lên. Nhưng thay vì xem đây là lời khẳng định chắc chắn về một đợt tăng giá mới, nhà đầu tư cần coi chúng là những dữ liệu tham khảo để đánh giá sức khỏe dòng vốn và diễn biến của chu kì Bitcoin.