CEO Morgan Creek Capital Management: Giá Bitcoin có thể chạm đáy vào 5/10
Giá Bitcoin khởi đầu tháng 9 quanh 78.000 USD, có lúc vượt 82.000 USD để lên mức cao nhất kể từ tháng 5, nhưng nhanh chóng đánh mất đà tăng và trở lại dưới 80.000 USD.
Trong lúc dữ liệu việc làm Mỹ mạnh lên làm gia tăng lo ngại về chính sách lãi suất, Mark Yusko, CEO kiêm CIO của Morgan Creek Capital Management, cho rằng nhịp phục hồi hiện tại chưa đủ để xác nhận một chu kì tăng mới. Trái lại, Bitcoin có thể vẫn đang ở trong thị trường giá xuống và tiến tới đáy chu kì vào đầu tháng 10, với kịch bản ngắn hạn có thể lùi về 58.000-60.000 USD.
Giá Bitcoin chưa thoát khỏi vùng rủi ro
Diễn biến của giá Bitcoin trong tuần qua cho thấy sự giằng co mạnh giữa lực mua bắt đáy và áp lực chốt lời. Từ khoảng 78.000 USD khi bước vào tháng 9, Bitcoin nhanh chóng vượt 82.000 USD, mức cao nhất kể từ tháng 5. Tuy nhiên, đà tăng không kéo dài. Giá quay đầu và rơi xuống dưới 80.000 USD, cho thấy thị trường vẫn thiếu động lực đủ mạnh để duy trì một xu hướng tăng bền vững.
Điều đáng chú ý là sự suy yếu này diễn ra trong lúc khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư đang chịu sức ép từ những yếu tố kinh tế vĩ mô. Dữ liệu việc làm Mỹ mạnh được xem là tín hiệu cho thấy nền kinh tế vẫn có sức chống chịu, nhưng đồng thời cũng khiến kì vọng về chính sách tiền tệ trở nên phức tạp hơn.
Với Bitcoin, lãi suất và thanh khoản là những biến số đặc biệt quan trọng. Khi nhà đầu tư kì vọng môi trường tiền tệ thuận lợi hơn, các tài sản có mức độ rủi ro cao thường được hưởng lợi. Ngược lại, nếu triển vọng lãi suất trở nên kém thuận lợi, dòng tiền có thể dịch chuyển về những tài sản an toàn hơn.
Vì thế, việc Bitcoin không thể duy trì vùng trên 82.000 USD không đơn giản là một đợt điều chỉnh kĩ thuật. Nó đặt ra câu hỏi liệu nhịp hồi phục vừa qua có thực sự đánh dấu sự trở lại của thị trường giá lên hay chỉ là một đợt phục hồi trong một chu kì giảm.
Mark Yusko nghiêng về khả năng thứ hai. Phát biểu trên podcast Crypto Banter, CIO của Morgan Creek Capital Management cho rằng Bitcoin đang ở vùng “quá mua” trong một thị trường giá xuống. Nói cách khác, mức tăng gần đây chưa đủ để ông thay đổi quan điểm về xu hướng lớn hơn.
Đây là cảnh báo đáng chú ý bởi một tài sản có thể tăng mạnh trong ngắn hạn nhưng vẫn chưa thoát khỏi chu kì giảm. Trong những giai đoạn như vậy, tâm lí nhà đầu tư thường thay đổi rất nhanh. Đó là một phiên tăng mạnh có thể tạo kì vọng thị trường đã đảo chiều, nhưng ngay sau đó lực bán xuất hiện khi nhà đầu tư tranh thủ chốt lời.
Nếu nhận định của Yusko đúng, Bitcoin có thể còn phải trải qua một nhịp giảm đáng kể trước khi hình thành đáy thực sự.
.jpg)
Đáy chu kì có thể xuất hiện vào đầu tháng 10
Một trong những dự báo đáng chú ý nhất của Yusko là thời điểm Bitcoin có thể tạo đáy chu kì. Ông cho rằng đáy có thể hình thành khoảng 364 ngày sau đỉnh trước đó, tương ứng vào khoảng 5/10/2026. Đây không phải dự báo dựa trên một biến số đơn lẻ mà là cách tiếp cận kết hợp giữa chu kì thị trường và một số chỉ báo về giá trị mạng lưới.
Yusko đồng thời đưa ra một góc nhìn khá khác biệt về giá trị cơ bản của Bitcoin. Khi xét đến các yếu tố như Metcalfe’s Law, số lượng người dùng và khối lượng giao dịch, ông cho rằng giá trị của Bitcoin có thể ở khoảng 105.000 USD.
Điều này tạo ra một nghịch lí trong chính dự báo của ông: Bitcoin có thể có giá trị khoảng 105.000 USD theo các chỉ báo mạng lưới, nhưng vẫn có khả năng giảm mạnh về 60.000 USD, thậm chí 58.000 USD trong ngắn hạn. Hai con số này không nhất thiết mâu thuẫn nếu phân biệt giữa giá trị dài hạn và giá thị trường trong ngắn hạn.
Giá Bitcoin không chỉ phản ánh số lượng người dùng hay mức độ sử dụng mạng lưới. Nó còn chịu ảnh hưởng bởi thanh khoản, tâm lí, đòn bẩy, dòng vốn tổ chức và kì vọng về kinh tế vĩ mô. Một tài sản có thể được đánh giá cao về giá trị nền tảng nhưng vẫn bị bán tháo khi thị trường chuyển sang trạng thái né tránh rủi ro.
Mốc 58.000 USD mà Yusko đưa ra vì thế đóng vai trò như một kịch bản rủi ro hơn là mục tiêu chắc chắn. Ông thậm chí liên hệ vùng giá này với chi phí điện được sử dụng trong hoạt động đào Bitcoin, qua đó cho rằng đây có thể là một vùng hỗ trợ đáng chú ý nếu thị trường bước vào giai đoạn điều chỉnh sâu.
Điểm cần lưu ý là dự báo về thời điểm đáy của thị trường luôn có độ bất định rất cao. Việc sử dụng chu kì lịch sử có thể cung cấp một khung tham chiếu, nhưng không đảm bảo thị trường sẽ lặp lại chính xác những gì đã xảy ra trước đây.
Giá Bitcoin ngày càng chịu ảnh hưởng của những yếu tố mà các chu kì trước không nhất thiết có cùng mức độ, đặc biệt là sự tham gia của các tổ chức tài chính lớn, sản phẩm ETF và mối liên hệ ngày càng chặt chẽ với thị trường tài chính truyền thống. Do đó, ngày 5/10 có thể được xem như một mốc để theo dõi hơn là một “ngày định mệnh” của Bitcoin.
Bài toán không chỉ là giá Bitcoin
Một thông điệp khác trong nhận định của Yusko liên quan đến cách nhà đầu tư nên phân bổ Bitcoin trong danh mục. Ông cho rằng Bitcoin không nên chiếm tỉ trọng quá lớn và đề xuất mức 5-10% đối với nhà đầu tư phổ thông. Đây là quan điểm phản ánh sự khác biệt giữa việc tin vào tiềm năng dài hạn của Bitcoin và việc đặt cược quá lớn vào biến động giá của tài sản này.
Trong một danh mục đầu tư, Bitcoin có thể đóng vai trò là tài sản có tiềm năng tăng trưởng cao, nhưng đồng thời cũng mang rủi ro biến động lớn. Việc giới hạn tỉ trọng giúp nhà đầu tư vẫn có khả năng hưởng lợi nếu Bitcoin tăng giá, trong khi giảm tác động đến toàn bộ danh mục nếu thị trường bước vào một đợt điều chỉnh sâu.
Đáng chú ý, Yusko cũng đề cập đến Solana và cho biết ông đã bán khoảng 90% lượng SOL nắm giữ, sau khi đạt mức lợi nhuận rất lớn từ khoản đầu tư ban đầu, được ông mô tả vào khoảng 1.000 lần.
Động thái này cho thấy cách tiếp cận của một nhà đầu tư dài hạn không nhất thiết là giữ một tài sản mãi mãi chỉ vì tin vào triển vọng của nó. Khi lợi nhuận đã tăng lên mức rất lớn, việc hiện thực hóa một phần hoặc phần lớn khoản đầu tư có thể trở thành một chiến lược quản trị rủi ro.
Với Bitcoin, câu chuyện hiện tại cũng tương tự. Một nhịp tăng từ 78.000 lên trên 82.000 USD có thể tạo cảm giác thị trường đã lấy lại xu hướng tăng, nhưng việc giá nhanh chóng quay xuống dưới 80.000 USD cho thấy bên bán vẫn chưa biến mất.
Trong ngắn hạn, quyết định chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) và diễn biến của các dữ liệu kinh tế sẽ tiếp tục là những biến số quan trọng đối với khẩu vị rủi ro. Nếu kì vọng lãi suất trở nên kém thuận lợi, Bitcoin có thể tiếp tục chịu áp lực. Ngược lại, nếu điều kiện tiền tệ cải thiện và dòng vốn quay trở lại các tài sản rủi ro, kịch bản giảm sâu có thể không xảy ra.
Vì vậy, điều quan trọng nhất từ dự báo của Yusko không nằm ở việc Bitcoin chính xác sẽ chạm 58.000, 60.000 hay 105.000 USD. Giá trị lớn hơn nằm ở lời cảnh báo rằng một đợt phục hồi mạnh không đồng nghĩa với việc thị trường đã bước sang chu kì tăng mới.
Bitcoin hiện đứng giữa hai câu chuyện đối lập với một bên là giá trị mạng lưới có thể vẫn cao hơn mức giá hiện tại, bên kia là các yếu tố vĩ mô và tâm lí thị trường vẫn có thể kéo giá xuống đáng kể.
Nếu đáy thực sự xuất hiện vào đầu tháng 10 như Yusko dự báo, những tuần tới có thể là giai đoạn quyết định đối với cấu trúc thị trường. Còn nếu Bitcoin tiếp tục giữ được các vùng hỗ trợ và vượt trở lại những đỉnh gần đây, luận điểm về một thị trường giá xuống kéo dài sẽ bắt đầu suy yếu.
Trong cả hai trường hợp, sự biến động hiện tại nhắc lại một nguyên tắc quan trọng của thị trường tài sản mã hóa. Đó là đừng nhầm một cú bật giá với một cuộc đảo chiều xu hướng.