Sau cú sốc ngày nâng hạng, VN-Index hồi 17 điểm, nhưng dòng tiền lại ‘bỏ đi’

VN-Index hồi phục trong nghi ngờ, vì sao?

Phiên 22/9 mở đầu không hề giống một phiên hồi phục mạnh. VN-Index có lúc rơi xuống 1.787,62 điểm, thấp hơn gần 12 điểm so với mức đóng cửa 1.799,67 điểm của phiên trước. Sau 9h40, chỉ số mới bắt đầu đảo chiều và đi lên, có lúc chạm 1.828,19 điểm trước khi hạ nhiệt về cuối phiên.

Biên độ dao động trong ngày lên tới hơn 40 điểm. Đây là mức rung lắc rất lớn trong bối cảnh chỉ số vừa trải qua một phiên giảm gần 16 điểm ngày trước đó và mới chỉ vừa lấy lại mốc 1.800 điểm. Điểm đáng chú ý nhất nằm ở cấu trúc của mức tăng. VIC tăng 3,7% và VHM tăng 1,9%, hai cổ phiếu này đóng góp khoảng 16,82 điểm cho mức tăng 17,26 điểm của VN-Index.

Như vậy, gần như toàn bộ mức tăng của chỉ số phiên hôm nay đến từ hai cổ phiếu VIC và VHM. Chính vì thế, VN-Index dù đã trở lại trên 1.800 điểm nhưng chưa có nhiều cơ sở để xem đây là một nhịp tăng đã được xác nhận.

Đây là khác biệt quan trọng giữa việc “chỉ số hồi phục” và “thị trường hồi phục”. Độ rộng HoSE tích cực với 163 mã tăng và 127 mã giảm, nhưng chưa đủ rộng để tạo cảm giác dòng tiền đang trở lại đồng đều.

Trong rổ VN30, có 16 mã tăng và 9 mã giảm. Dòng tiền bắt đầu tìm đến nhóm vốn hóa vừa và nhỏ. Trong khi đó, giá trị giao dịch của VN30 chỉ khoảng 6.800 tỉ đồng, tức chỉ nhỉnh hơn 50% tổng giá trị giao dịch trên sàn HoSE.

Theo Công ty CP Chứng khoán SHS, VN-Index vẫn đang trong quá trình tích lũy, động lực tăng chưa đủ mạnh để tạo một nhịp bứt phá rõ ràng. Vùng hỗ trợ quanh 1.790 điểm và kháng cự quanh 1.850 điểm. Trong khi đó, Công ty CP Chứng khoán BSC lưu ý biên độ giao dịch rộng trong khi thanh khoản tiếp tục suy giảm khiến diễn biến trở nên khó đoán.

Đằng sau sự tụt dốc mạnh của thanh khoản

Thanh khoản giao dịch trên sàn HoSE phiên hôm nay kể một câu chuyện khác. Tổng giá trị giao dịch chỉ còn hơn 12.988 tỉ đồng, giảm khoảng 25% so với phiên trước; khối lượng đạt hơn 539 triệu cổ phiếu, giảm gần 18%. Đây là phiên thứ ba liên tiếp thanh khoản suy giảm, điều đã được BSC cảnh báo.

Điều đáng nói là sự co lại của thanh khoản diễn ra ngay trong một phiên chỉ số tăng gần 1%. Thông thường, một nhịp hồi phục đáng tin cậy cần sự kết hợp giữa giá tăng, độ rộng cải thiện và thanh khoản tăng. Phiên hôm nay mới có hai yếu tố đầu tiên, còn yếu tố thứ ba lại đi theo hướng ngược lại.

Việc khối ngoại và tự doanh cùng quay lại mua ròng nhẹ là tín hiệu tích cực, nhưng quy mô chưa đủ lớn để tạo ra một thay đổi rõ rệt về trạng thái dòng tiền. Quan trọng hơn, khối ngoại vẫn bán VHM, trong khi VIC được mua ròng. Đây là sự phân hóa đáng chú ý ngay bên trong nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn.

Ngày 21/9, ngay phiên đầu tiên nâng hạng, VHM bị bán ròng hơn 290 tỉ đồng và VIC cũng bị bán ròng hơn 100 tỉ đồng. Sang phiên 22/9, VIC quay đầu trở thành lực kéo chính cho chỉ số, nhưng VHM vẫn chưa thoát khỏi áp lực bán dù nằm trong rổ 27 cổ phiếu FTSE. Vì thế, sau phiên 18/9 và ngày hiệu lực 21/9, thị trường bắt đầu phải đối mặt với câu hỏi rằng, sau dòng tiền ETF ai sẽ tiếp tục mua?

“

Công ty Chứng khoán VikkiBank khuyên nhà đầu tư nên duy trì tỉ trọng hợp lý, gia tăng ở những nhóm thu hút dòng tiền chủ động và tránh mua đuổi khi cổ phiếu tiến sát vùng kháng cự. VN-Index đã vượt lên trở lại trên ngưỡng 1.800 điểm, nhưng dòng tiền vẫn đang đứng trước sự nghi ngờ vì sự thiếu đồng thuận từ nhiều yếu tố cần và đủ.

Thị trường đang không rõ xu hướng

Với những thông tin và diễn biến đề cập ở trên, thị trường cho thấy dù có trạng thái “xanh nhưng chưa khỏe”. Vùng 1.800 điểm vì thế tiếp tục đóng vai trò hỗ trợ quan trọng. Việc VN-Index lấy lại mốc này sau khi xuyên thủng trong phiên 21/9 là tín hiệu tích cực về mặt tâm lý, nhưng chưa phải tín hiệu xác nhận xu hướng.

Ở phía trên, vùng 1.830-1.850 điểm đang là khu vực cần vượt qua. Đây cũng là vùng mà nhiều công ty chứng khoán đang xem là kháng cự ngắn hạn. Ở chiều ngược lại, vùng 1.790 điểm là hỗ trợ gần cần được giữ. Nếu chỉ số tiếp tục dao động giữa hai vùng này trong tình trạng “bánh mì kẹp xúc xích” với thanh khoản thấp, thị trường nhiều khả năng vẫn ở trạng thái tích lũy và giằng co. Điểm cần theo dõi vì vậy không chỉ là VN-Index tăng hay giảm bao nhiêu điểm, mà là “ai đang kéo chỉ số và dòng tiền thực sự đang đi đâu”.

Nếu VIC tiếp tục tăng nhưng phần còn lại của nhóm vốn hóa lớn không tham gia, trong khi thanh khoản vẫn dưới mức 15.000 tỉ đồng, độ tin cậy của nhịp hồi sẽ còn thấp. Ngược lại, nếu ngân hàng, chứng khoán và các cổ phiếu vốn hóa vừa bắt đầu hút được dòng tiền, thanh khoản cải thiện và độ rộng mở rộng, câu chuyện sẽ khác.

Nên thận trọng và cơ cấu phòng thủ?

Một số công ty chứng khoán nhận định rằng, thị trường hiện chưa bị phá vỡ xu hướng hỗ trợ, nhưng cũng chưa nhìn thấy động lực đủ mạnh để hình thành một nhịp tăng mới. Công ty CP Chứng khoán SHS cho rằng VN-Index đang tích lũy trên vùng hỗ trợ quanh 1.790 điểm, trong khi Công ty CP Chứng khoán VCB (VCBS) khuyến nghị nhà đầu tư nên chọn những cổ phiếu đi lên từ nền tích lũy và chỉ giải ngân từng phần. Còn Công ty Chứng khoán Beta, nhấn mạnh đến sự cải thiện của dòng tiền, tạo tiền đề để hình thành nền tảng cho một nhịp tăng mạnh hơn.

Nhưng đáng lưu ý hơn, trong bối cảnh thị trường hiện tại, BSC khuyên nhà đầu tư cần giao dịch thận trọng khi thanh khoản giảm và biên độ dao động rộng. Tuy nhiên, thận trọng không đồng nghĩa với việc chỉ đứng ngoài thị trường và quan sát, nhưng không đồng nghĩa phiên VN-Index tăng 17 điểm là tín hiệu để tăng mạnh tỉ trọng ngay lập tức.

Trong bối cảnh hiện tại, chiến lược phù hợp hơn là quan sát sự dịch chuyển của dòng tiền. Nếu tiền tiếp tục vào các cổ phiếu vốn hóa vừa và nhỏ nhưng nhóm dẫn dắt lớn không được củng cố, đó có thể chỉ là sự luân chuyển ngắn hạn. Nếu dòng tiền quay lại ngân hàng, chứng khoán và các cổ phiếu có nền tảng cơ bản tốt, trong khi thanh khoản toàn thị trường tăng lên, chất lượng của nhịp hồi sẽ được cải thiện.