VN-Index 4 phiên 2 đáy, 'xa bờ' nhưng gần hơn với 'bão'?

Một phiên VN-Index mất điểm những phút cuối: Cú đảo chiều đã được cảnh báo

Phiên giao dịch ngày 19/10 mở đầu với diễn biến tích cực khi VN-Index duy trì sắc xanh trong suốt buổi sáng. Tuy nhiên, đà tăng nhanh chóng suy yếu khi bước sang phiên chiều. Càng về cuối phiên, áp lực bán càng lớn, có thời điểm kéo chỉ số xuống thấp hơn tham chiếu tới 23 điểm. Dù có những nhịp giằng co, VN-Index vẫn kết phiên giảm hơn 16 điểm, tương ứng 0,94%, xuống 1.689,84 điểm.

Diễn biến này không hoàn toàn bất ngờ nếu nhìn lại phiên hồi phục cuối tuần trước. Mức tăng điểm khi đó chưa đi kèm những tín hiệu đủ thuyết phục về sức mạnh của thị trường. Nhịp hồi phục thiếu chắc chắn khiến chỉ số dễ tổn thương khi áp lực bán quay trở lại. Phiên sáng 19/10 cho thấy bên mua có thể đẩy chỉ số lên, nhưng diễn biến buổi chiều lại bộc lộ giới hạn của đà tăng.

Áp lực bán gia tăng, đặc biệt tại VIC và VHM, kéo chỉ số giảm hơn 16 điểm, xuống 1.689,84 điểm. Thị trường chưa tìm được điểm tựa vững chắc, khiến rủi ro tiếp tục dò tìm vùng cân bằng thấp hơn ngày càng rõ.

“

Điểm đáng lo không chỉ nằm ở mức giảm cuối phiên mà còn ở cách thị trường đánh mất thành quả trong ngày. Khi các cổ phiếu vốn hóa lớn chịu áp lực bán mạnh, chỉ số nhanh chóng chuyển từ tăng sang giảm sâu. Nhịp đảo chiều này cho thấy phiên hồi phục trước đó chưa đủ tạo nền tảng để thị trường duy trì đà đi lên.

Độ rộng tích cực nhưng không có nhiều giá trị

Một nghịch lý trong phiên 19/10 là độ rộng trên sàn HoSE vẫn nghiêng về phía tăng giá, với 162 mã tăng và 133 mã giảm. Tuy nhiên, VN-Index vẫn mất hơn 16 điểm. Nếu chỉ nhìn vào số lượng cổ phiếu tăng, bức tranh thị trường có vẻ không quá tiêu cực. Nhưng khi đặt diễn biến này cạnh nhóm VN30, nguyên nhân khiến chỉ số giảm mạnh trở nên rõ hơn.

Trong nhóm VN30, có 18 mã giảm và 11 mã tăng. Áp lực tập trung tại những cổ phiếu vốn hóa lớn, đặc biệt là VIC, đã tác động đáng kể đến điểm số chung. VIC giảm 8.000 đồng, tương ứng 3,7%, lấy đi khoảng ba phần tư số điểm giảm của VN-Index trong phiên. Đà giảm còn lan sang VHM, các cổ phiếu ngân hàng vốn hóa lớn như VCB, BID, VPB, MBB, ACB, cùng FPT và HPG.

Điều này cho thấy số lượng cổ phiếu tăng giá chưa đủ để phản ánh sức khỏe thực chất của thị trường. Khi các cổ phiếu có trọng số lớn đồng loạt suy yếu, sắc xanh ở những mã còn lại khó có thể bù đắp tác động lên chỉ số. Độ rộng tích cực vì thế không mang nhiều ý nghĩa đối với diễn biến của VN-Index trong phiên này.

Thanh khoản cũng tăng đáng kể. Giá trị giao dịch trên HoSE tăng 21,45%, lên 13.354 tỉ đồng, trong khi khối lượng giao dịch tăng gần 20%, đạt hơn 610 triệu cổ phiếu. Tuy nhiên, thanh khoản tăng trong một phiên đảo chiều mạnh có thể phản ánh cả hoạt động bắt đáy lẫn áp lực bán khi giá giảm.

Đáy sau thấp hơn đáy trước, niềm tin thị trường cũng rơi theo

Điểm đáng ngại hơn trong phiên 19/10 là VN-Index đóng cửa tại 1.689,84 điểm, thấp hơn các mức đáy ghi nhận trong tuần giao dịch trước. Cụ thể, ở mức điểm dưới ngưỡng 1.700, VN-Index kết phiên ngày 15/10 ở mức 1.698 điểm. Còn phiên hôm nay, chỉ số kết phiên ở mức thấp hôm đáy trước gần 9 điểm.

Diễn biến này cho thấy thị trường chưa hình thành được nền tảng đủ vững để duy trì nhịp hồi phục. Khi đáy sau thấp hơn đáy trước, rủi ro chỉ số tiếp tục tìm kiếm vùng cân bằng thấp hơn cần được tính đến.

Sau những lần hồi phục không duy trì được đà tăng, tâm lý quan sát có thể tiếp tục chi phối thị trường. Nhà đầu tư có xu hướng chờ các vùng giá thấp hơn hoặc những tín hiệu rõ ràng hơn về khả năng ổn định của chỉ số, thay vì vội vàng tham gia khi xu hướng chưa được xác nhận. Điều này khiến thị trường thiếu lực mua chủ động để hình thành một nhịp hồi phục bền vững.

Vùng 1.670 điểm vì thế trở thành mốc cần theo dõi trong phiên giao dịch ngày 20/10. Đây là vùng chỉ số có thể lùi xuống kiểm tra lực cầu, chứ chưa thể xem là đáy đã được xác lập. Khả năng giữ được vùng này sẽ phụ thuộc vào sức hấp thụ của dòng tiền và diễn biến tại nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn, đặc biệt là VIC và VHM.

Lệch pha tự doanh và khối ngoại, lời giải không chỉ nằm ở dòng tiền?

Một diễn biến đáng chú ý nữa trong phiên 19/10 là sự trái chiều giữa giao dịch của khối ngoại và tự doanh. Khối ngoại tiếp tục bán ròng phiên thứ 12 liên tiếp, với giá trị hơn 852 tỉ đồng trên toàn thị trường. Trong khi đó, tự doanh mua ròng hơn 532 tỉ đồng, nhưng lực mua này không đủ sức chống đỡ tác động từ áp lực bán tại VIC và các cổ phiếu vốn hóa lớn.

Xét về giá trị, lượng mua ròng của tự doanh đã phần nào đối ứng với lượng bán ròng của khối ngoại. Tuy nhiên, giao dịch trên thị trường không chỉ phụ thuộc vào tổng giá trị mua và bán mà còn phụ thuộc vào danh mục cổ phiếu được giao dịch. Nếu lực mua tập trung ở những mã có tác động hạn chế đến chỉ số, trong khi lực bán dồn vào các cổ phiếu vốn hóa lớn như VIC, hiệu ứng nâng đỡ VN-Index vẫn có thể rất hạn chế.

Đây là điểm cần phân biệt khi đánh giá tác động của dòng vốn tổ chức. Tự doanh mua ròng không đồng nghĩa thị trường đã có lực đỡ đủ mạnh xét cả giá trị lẫn danh mục mua ròng. Tương tự, khối ngoại bán ròng cũng chưa thể tự nó giải thích toàn bộ diễn biến giảm điểm. Điều quan trọng là dòng tiền đang tập trung vào đâu và có đủ sức hấp thụ lượng cung tại các cổ phiếu dẫn dắt hay không.

Vì thế, bài toán của VN-Index lúc này không còn đơn thuần là thiếu tiền, mà quan trọng hơn là sự phân hóa trong phân bổ dòng tiền và sự suy yếu của nhóm cổ phiếu có ảnh hưởng lớn đến chỉ số. Khi các cổ phiếu trụ tiếp tục chịu áp lực bán, lực mua ở những nhóm khác khó có thể bù đắp hoàn toàn tác động lên điểm số.

VN-Index đã đóng cửa dưới các đáy của tuần trước, trong khi nhịp hồi phục gần nhất chưa chứng minh được khả năng duy trì. Nguy cơ chỉ số lùi về vùng 1.670 điểm để kiểm tra lực cầu vì thế cần được lưu ý. Tuy nhiên, việc thị trường có giảm sâu hơn hay không vẫn phụ thuộc vào diễn biến cung cầu trong các phiên tiếp theo, đặc biệt tại nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn.