CEO STS Digital: Tiền mã hóa thật ra vẫn đang giai đoạn mùa đông
Thị trường tiền mã hóa vẫn chưa lấy lại những đỉnh cao của chu kì trước, nhưng điều đó không đồng nghĩa với việc các định chế tài chính đang quay lưng với tài sản mã hóa.
Theo Maxime Seiler, CEO STS Digital, dòng tiền của các tổ chức hiện không nhất thiết chảy vào Bitcoin hay các token khác, mà đang tập trung nhiều hơn vào công nghệ và hạ tầng đứng phía sau thị trường tài sản số.
Giá tài sản mã hóa giảm sâu, nhưng mọi nhà vẫn đẩy mạnh ứng dụng công nghệ
Thị trường tiền mã hóa đang đứng trước một nghịch lí: Giá nhiều tài sản lớn vẫn thấp hơn đáng kể so với mức đỉnh lịch sử, trong khi các ngân hàng, công ty tài chính và nhà đầu tư tổ chức ngày càng quan tâm đến công nghệ blockchain và hạ tầng tài sản số.
Maxime Seiler, CEO STS Digital, gọi đây là một giai đoạn “mùa đông” về giá nhưng lại là “mùa hè” đối với quá trình các định chế tài chính tiếp nhận công nghệ tài sản mã hóa.
Phát biểu tại Wyoming Blockchain Symposium 2026, Seiler cho rằng sự phát triển của thị trường hiện nay không nên chỉ được đánh giá qua giá Bitcoin hay những token lớn. “Chúng ta đang ở trong một mùa đông của tài sản mã hóa nếu xét về giá, nhưng lại là mùa hè nếu xét về các định chế tài chính”, Seiler nói.
Theo ông, các tổ chức tài chính đang quan tâm trước hết đến công nghệ và hạ tầng của thị trường tài sản số, thay vì lập tức đổ vốn vào các token. Đây là lí do mức độ ứng dụng tài sản mã hóa và diễn biến giá tài sản số ngày càng có sự tách biệt.
“Khi các tổ chức tham gia và tiếp nhận công nghệ, tiền không nhất thiết chảy vào các token ở thời điểm hiện tại. Thứ đang được tiếp nhận chính là công nghệ”, Seiler nói. Diễn biến giá hiện nay phần nào cho thấy khoảng cách đó.
Bitcoin được giao dịch trên 77.000 USD vào sáng thứ sáu tuần trước, tăng 8% trong vòng 24 giờ nhưng vẫn thấp hơn khoảng 38% so với mức đỉnh lịch sử 126.000 USD. Ethereum ở quanh 2.400 USD, thấp hơn 52% so với mức đỉnh 4.946 USD. Solana được giao dịch ở mức khoảng 90,93 USD, thấp hơn gần 69% so với mức cao nhất 293 USD.
Nếu chỉ nhìn vào những con số này, thị trường tiền mã hóa rõ ràng vẫn đang ở trạng thái kém xa giai đoạn hưng phấn trước đây. Tuy nhiên, Seiler cho rằng sự suy giảm của giá token không phản ánh đầy đủ những gì đang diễn ra bên trong ngành.
Các định chế tài chính có thể sử dụng công nghệ blockchain để xây dựng hệ thống giao dịch, lưu kí, thanh toán, quản lí tài sản hay các sản phẩm tài chính mới mà không nhất thiết phải mua một lượng lớn token.
Điều đó tạo ra một thay đổi quan trọng trong cách thị trường tài sản mã hóa phát triển. Nếu những chu kì trước chủ yếu được thúc đẩy bởi hoạt động đầu cơ và dòng tiền mua tài sản số, thì giai đoạn hiện nay đang chứng kiến sự đầu tư mạnh hơn vào hạ tầng phục vụ thị trường.
Nói cách khác, giá Bitcoin có thể đang chịu sức ép, nhưng công nghệ đứng phía sau Bitcoin lại đang được các tổ chức tài chính nghiên cứu và đưa vào hoạt động thực tế.
.jpg)
Thị trường Bitcoin trưởng thành hơn qua những biến động của hợp đồng tương lai
Seiler cũng đưa ra một chỉ dấu khác cho thấy thị trường tiền mã hóa đã trưởng thành hơn so với chu kì tăng giá năm 2021. Đó là mức chênh lệch giữa giá hợp đồng tương lai Bitcoin và giá giao ngay.
Trong giao dịch tài chính, khoản chênh lệch này thường được gọi là futures basis, có thể hiểu đơn giản là mức chênh giữa giá Bitcoin trên thị trường hợp đồng tương lai và giá Bitcoin được giao dịch ngay tại thời điểm đó.
Trong chu kì năm 2021, mức chênh lệch này từng tương đương lợi suất 20-30% một năm. Khi đó, nhu cầu đầu cơ và sử dụng đòn bẩy tăng mạnh, khiến thị trường xuất hiện những khoản chênh lệch giá rất lớn.
Nhưng theo Seiler, tình hình hiện nay đã khác. “Mức chênh lệch trên thị trường hợp đồng tương lai đã tiến khá gần lãi suất phi rủi ro và cũng ổn định hơn nhiều”, ông nói.
Lãi suất phi rủi ro ở đây có thể hiểu là mức lợi suất mà nhà đầu tư có thể kì vọng từ những tài sản được xem là có rủi ro rất thấp, chẳng hạn trái phiếu chính phủ Mỹ. Khi lợi suất từ hoạt động giao dịch hợp đồng tương lai Bitcoin chỉ còn cao hơn mức này một khoảng tương đối nhỏ, cơ hội kiếm lời từ những chênh lệch bất thường cũng giảm xuống.
Theo Seiler, sự thay đổi này một phần đến từ việc các kênh đưa đồng USD vào và ra khỏi thị trường tiền mã hóa ngày càng phát triển. Thanh khoản sâu hơn giúp hoạt động mua bán và kinh doanh chênh lệch giá diễn ra hiệu quả hơn, đồng thời làm giảm những biến động cực đoan từng xuất hiện trong chu kì 2021.
Điều đáng chú ý là một thị trường trưởng thành hơn không đồng nghĩa với việc giá tài sản phải liên tục tăng. Trái lại, khả năng duy trì mức chênh lệch giá ổn định và giảm những biến động bất thường mới là dấu hiệu quan trọng cho thấy thị trường đang chuyên nghiệp hóa.
Đây cũng là nơi sự tham gia của các nhà đầu tư tổ chức có thể tạo ra tác động lớn. Khi các công ty tài chính chuyên nghiệp tham gia sâu hơn, hoạt động tạo lập thị trường, kinh doanh chênh lệch giá, quản lí rủi ro và cung cấp thanh khoản cũng trở nên bài bản hơn.
Vì thế, một trong những thay đổi lớn của tài sản mã hóa hiện nay có thể không nằm ở việc Bitcoin sẽ tăng lên bao nhiêu, mà ở việc thị trường Bitcoin đang được vận hành ngày càng giống một thị trường tài chính chuyên nghiệp.
.jpg)
Khi tiền mã hóa giao dịch 24/7, tài chính truyền thống cũng phải thay đổi
Sự thay đổi không chỉ diễn ra ở dòng tiền và hạ tầng mà còn ở thời gian hoạt động của thị trường. Bob Rutherford, CEO Clear Street Digital, cho biết công ty đang triển khai mô hình giao dịch 24 giờ mỗi ngày, 6 ngày mỗi tuần đối với tất cả các nhóm tài sản. Clear Street Digital đồng thời đã kí thỏa thuận hợp tác chiến lược với STS Digital, theo đó STS sẽ cung cấp công nghệ và hạ tầng để vận hành hoạt động tài sản số của Clear Street.
Rutherford cho rằng sự thay đổi này phản ánh một thực tế đơn giản: Nền kinh tế toàn cầu đã hoạt động liên tục, trong khi thị trường tài chính truyền thống vẫn bị giới hạn bởi lịch giao dịch cố định. “Chúng ta sống trong một nền kinh tế toàn cầu, nơi tin tức có thể thay đổi sau mỗi năm phút. Không ai quan tâm đó là 2 giờ sáng Chủ nhật”, Rutherford nói.
Tài sản mã hóa từ lâu đã quen với việc giao dịch liên tục 24 giờ mỗi ngày, 7 ngày mỗi tuần. Chính đặc điểm này đang tạo sức ép buộc các thị trường truyền thống phải kéo dài thời gian hoạt động.
Tuy nhiên, giao dịch liên tục không chỉ đơn giản là mở cửa thị trường thêm vài giờ. Theo Seiler, nếu thị trường tài chính hoạt động gần như suốt ngày đêm, những bộ phận phía sau giao dịch cũng phải vận hành tương ứng.
Đó là hệ thống kí quỹ, bù trừ giao dịch và thanh toán tài sản thế chấp. Nếu nhà đầu tư có thể mua bán tài sản vào cuối tuần nhưng hệ thống quản lí rủi ro chỉ hoạt động trong giờ hành chính, toàn bộ thị trường sẽ xuất hiện một khoảng trống đáng kể.
Seiler cho rằng hoạt động giao dịch cuối tuần ngày càng sôi động trên các nền tảng tiền mã hóa như Hyperliquid đang tạo thêm sức ép lên tài chính truyền thống. Khi nhà đầu tư đã quen với việc thị trường không bao giờ thực sự đóng cửa, mô hình giao dịch chỉ hoạt động từ thứ Hai đến thứ Sáu có thể dần trở nên lỗi thời.
STS Digital đang đặt mình vào đúng điểm giao giữa hai thế giới đó. Công ty huy động được 30 triệu USD trong vòng gọi vốn chiến lược hồi tháng 2, do CMT Digital dẫn đầu, với sự tham gia của Payward, Strobe Ventures, Arrington Capital, F-Prime và BitRock Capital. STS cho biết số tiền này sẽ được dùng để mở rộng hoạt động tạo lập thị trường và phát triển nền tảng giao dịch tài sản số giao ngay cũng như quyền chọn dành cho các tổ chức.
STS Digital được Cơ quan Tiền tệ Bermuda quản lí. Tháng 8/2024, công ty mua lại Flovtec, một nhà tạo lập thị trường tiền mã hóa của Thụy Sĩ, qua đó đưa hệ thống giao dịch và các thuật toán độc quyền của Flovtec vào nền tảng của mình. Những bước đi này cho thấy câu chuyện của tài sản mã hóa hiện không còn chỉ xoay quanh việc Bitcoin tăng hay giảm.